航天电器(002025)：降本增效毛利率创新高 大幅备产明确拐点预期

　　事件描述

公司发布2024 年度半年报，2024H1 实现营收29.21 亿元，同比下降19.31%，实现归母净利润3.85 亿元，同比下降10.00%；2024Q2 单季度实现营收13.08 亿元，同比减少28.85%，实现归母净利润1.60 亿元，同比减少23.36%。

    　　事件评论

受传统航天等防务领域需求波动影响，导致公司上半年整体收入及业绩出现同比下滑。公司2024 上半年整体收入同比下滑19.31%至29.21 亿元，整体业绩同比下滑10.00%至3.85 亿元。公司上半年持续深化集团化大营销、大平台、大客户管理，不断加大防务、通信、商业航天、船舶与海洋工程、低空经济、新能源等领域市场拓展力度，来自新市场、新领域和民用领域的产品订单保持增长，公司遴选8 个“揭榜挂帅”项目，立项40 个重大产业化项目，待后续航天等防务领域需求出现显著拐点，成长将持续加速。

公司《2024 年降本增效实施方案》落实有效，深入推进低成本战略，持续提升市场竞争优势，毛利率创历史新高。分业务来看，公司连接器及互联一体化产品毛利率同比提升13.28%至48.75%，电机与控制组件毛利率同比提升10.09%至42.82%，均提升至历史最高水平，盈利能力的大幅提升主要来自于公司以提升“一利五率”为目标，深入开展低成本制造技术优化，推进精益管理、精益制造，同时制定《2024 年降本增效实施方案》，明确降本目标、责任主体及相关举措，上半年公司提质增效专项工作有序推进，设计优化、工艺降本、采购降本等降本增效指标达成预期目标，进一步提升公司成本优势。提升市场竞争力方面，公司持续加强“市场开发、产品开发、供应链开发”，建立“中心管总、专业主建、领域主战”机制，由以产品为中心向以市场为中心转变，重点产品市场份额稳步增长。供应链确立“产业发展、提质增效”定位，为公司增效负责，支撑公司持续高质量发展。

预计公司2024-2026 年实现归母净利润7.9、10.6、14.7 亿元，同比增速6%、33%、39%，对应2024 年9 月2 日市值，PE 分别为27、20、15 倍。

    　　风险提示

    　　1、需求下达不及时；