中国长城(000066)2024年半年报点评：二季度业绩持续改善 国产算力龙头业务加速回暖

事件概述：公司2024 年8 月30 日发布2024 年半年度报告，2024 年上半年，公司实现营业总收入60.76 亿元，同比增长21.23%；归母净利润亏损4.22亿元，上年同期亏损6.33 亿元；扣非净利润亏损4.24 亿元，上年同期亏损7.21亿元。

Q2 收入稳健增长，单季度归母净利润明显减亏。根据公司半年报，上半年公司持续聚焦主责主业，持续推进改革举措，着力加强经营管理，持续实施降本控费增效，保持科技创新投入强度，营业收入实现稳步增长，归母净利润同比改善，发展质量进一步提升。从2024Q2 看，公司收入同比增速达到21%，归母净利润明显减亏，回暖态势明显。

技术能力持续提升，多点发力打造国产化坚固“长城”。1）在计算产业即国产化领域，发布了基于飞腾5000C 和国产GPU 卡的4U8 卡AI 服务器，并与麒麟智算操作系统进行了适配；自主研发集群管理软件鹰眼2.0 系统，可以纳管3000 台服务器。在系统设计方面，自主研发了双路国产架构服务器，规格持平X86 形态，支持最新的DDR5，PCIe5.0 技术，其中单板硬件设计，高速互连设计，整机平台都达到业界水准。与此同时，固件平台自研BIOS 全面满足通用、装发、专用等国产计算市场需求。在市场拓展方面，公司的台式机和笔记本产品已在民航局及部分直属机构、地区管理局及监管局的民航电子政务综合办公系统中应用。2024H1，公司计算产业业务收入同比增速达到9%。

2）在消费及行业级终端领域，推出了AI PC，同时文印产品推出“烽火”、“雄关”、“江山”三大系列，筑牢文印办公信息安全屏障，正在成为国内打印机厂商中产品线最丰富、最完整的厂商之一。

3）在系统装备领域，发展形成了通信装备、特种计算、光纤探测装备等产品装备谱系，供应重要行业客户并广泛用于信息化建设。同时，特种计算方面，打造了标准化、智能化、全频段覆盖的通信装备产品谱系，高性能、大算力、多场景应用的产品谱系；海洋信息化方面，构建高灵敏度、远距离探测、大规模成阵的光纤探测装备谱系。

投资建议：公司是中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，大力推进“芯端一体、端网融合，双轮驱动、有机发展”战略，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长。

预计2024-2026 年归母净利润分别为1.25/2.01/3.48 亿元，对应PE 分别为208X、129X、75X，维持“推荐”评级。