钧达股份(002865)：全球化布局加速 旺季盈利修复可期

事件描述

钧达股份发布2024 年半年报，2024H1 公司实现收入63.74 亿元，同比下降32.35%；归母净利-1.66 亿元，扣非归母净利-3.9 亿；其中，2024Q2 实现收入26.6 亿元，同比下降51.23%，环比下降28.39%；归母净利-1.86 亿元；扣非归母净利-2.19 亿元。

    　　事件评论

2024H1 公司电池出货19.21GW，其中N 型16.43GW，2024Q2 由于行业排产降低、公司产线稼动率调整等原因，公司出货9.13GW，环比小幅降低，其中N 型7.87GW。公司海外出货占比逐季提升，2024H1 海外销售占比提升至13.79%。据InfoLink，2024 年上半年公司电池产品出货量排名全球第二，其中N 型电池出货量排名保持全球第一。

财务数据方面，2024Q2 公司期间费用率为4.74%，环比进一步降低，其中管理费用降幅在3 千万元。公司2024H1 经营活动现金净额5.50 亿元，其中Q2 约4.28 亿元，环比大幅改善。2024H1 公司计提存货跌价为主的资产减值0.71 亿元，其中Q2 0.64 亿元拖累业绩。公司2024H1 非经常性盈利为2.24 亿元，其中Q2 仅0.33 亿元，主要为电费相关的政府补助为主。

展望后续，公司全球化布局加速，海外出货占比持续保持增长，有效保障公司盈利；阿曼5GW 电池有望在2025 年上半年投产，公司凭借产能较早落地抢占海外电池产能相对短缺的窗口期；持续推动H 股发行准备工作，积极构建海外资本市场平台，整合各类股东资源。钧达目前拥有约40GW TOPCon 电池产能，全新一代N 型电池“MoNo 2”系列产品，双面率达到90%，量产效率已经达到26.3%，售价高于行业平均。随着组件排产修复，TOPCon 电池作为主产业链产能最少的环节，有望率先迎来价格的修复。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；