宁波韵升(600366)：消费电子领域营收显著增长 稀土价格企稳公司业绩改善

　　公司发布2024 年中报

    　　2024H1 公司营业收入23.07 亿元，同比-14.1%，实现归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润0.40 亿元，同比扭亏为盈。

其中2024Q2 营业收入12.81 亿元，同比+2.01%、环比+24.81%；实现归母净利润0.39 亿元，同环比均扭亏为盈；扣非归母净利润0.47 亿元，同环比均扭亏为盈。

    　　稀土价格震荡企稳，Q2 营收环比大增

价：23Q4/24Q1/24Q2 镨钕氧化物均价分别为49.0/38.2/38.1 万元/吨，分别环比+1%/-22%/-0.1%。截至9 月2 日，Q3 镨钕氧化物已自36.4 万元/吨反弹至41.5 万元/吨，上涨14%。稀土原料价格持续反弹，有望提振下游采购意愿，将有利于公司业绩表现改善。

    　　营收：24 年上半年公司钕铁硼产品营收21.04 亿元，同比-12%。

24Q2 公司主营业务营收11.56 亿元，环比+21.94%。

下游结构：24 年上半年公司在新能源汽车/消费电子/工业及其他领域销售收入分别为10.02/6.22/4.80 亿元，分别同比+8%/+22%/-49%,在钕铁硼产品营收中占比分别为47.6%/29.6%/22.8%。

    　　新能源车市占率较高，消费电子增长显著

    　　1）在新能源汽车应用领域：2024 年上半年，国内新能源主驱配套84万套，据中报测算公司市场占有率达20.4%。

2）在消费电子应用领域：人工智能新技术应用拉动智能手机等消费电子终端出货数量增长。AI 应用爆发式增长带来了数据存储的需求增加，叠加下游客户前期去库存后回补的影响，用于机械硬盘应用的出货量较去年同比出现回升。公司通过进一步在战略客户中扩大订单份额，维持了相对的竞争优势。

3）工业及其他应用领域：工业自动化市场需求疲弱导致伺服电机、直线电机等相关领域应用需求不足，特别是欧美等海外市场工业电机需求下降明显，风电、医疗应用领域也出现需求减少的情况。

    　　投资建议：

我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为48.05、60.04、84.04 亿元，净利润分别为2.17、3.56、5.22 亿元，对应EPS 分别为0.20、0.32、0.47 元/股，目前股价对应PE 为29.1、17.8、12.1倍，维持“增持-A”评级，6 个月目标价7.7 元，相当于2024 年38.5倍动态市盈率。

风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期