长城汽车(601633)：8月销量承压 海外占比超4成

　　事件概述

公司发布8月产销快报：8月汽车销售9.45万辆，同比-17.21%，产量9.79万辆，同比-16.10%。全年累计销量74.54万辆，累计同比+0.4%，累计产量74.42万辆，累计同比-1.87%。

    　　投资要点

    　　8 月销量同比承压，环比小幅提升，坦克保持稳健。公司8 月汽车销售9.45 万辆，同环比分别-17.21%/+3.48%。分品牌看：

哈弗品牌8 月销量5.62 万辆，同环比分别-15.57%/+6.09%；WEY 品牌8 月销量0.30 万辆，同环比分别-46.58%/+8.54%；长城皮卡8 月销量1.37 万辆，同环比分别-19.50%/14.05%；欧拉品牌8 月销量0.52 万辆，同环比分别-49.53%/+7.76%；坦克品牌8 月销量1.64 万辆，同环比分别+11.42%/-12.48%。

此外，8 月魏牌全新蓝山上市，作为首款NOA 智能六座旗舰SUV，新车型加速公司NOA 开城计划，预计第四季度实现“全国都能开”。

销量结构持续优化，1-8 月坦克品牌占比达到20.27%。公司坦克品牌1-8 月累计销量15.11 万台，占比总销量达到20.27%，同比提升8.62个百分点。其中8 月单月坦克占比为17.31%，同比提升4.45 个百分点。在售车型坦克300/400/500/700 及Hi4T 车型组成的产品矩阵，覆盖20-70 万元市场，同时凭借长城汽车在SUV 市场的深耕，我们认为坦克品牌将持续保持其领先地位。

8 月海外销量创新高，占比达到42.83%。公司8 月海外销售4.05 万辆，同比+31.60%，占比公司单月销量42.83%，1-8 月累计海外销售28.01 万辆，累计占比37.58%。8 月，公司在乌拉圭首都蒙得维的亚启动GWM 区域品牌发布会，哈弗、欧拉、坦克和长城炮四大品牌登场；坦克300 和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，发布Approve联名的欧拉好猫GT 限量版。

    　　投资建议

维持“买入”评级。预计2024/2025/2026 年实现归母净利润分别为122.05/135.10/153.86 亿元，同比分别+73.83%/+10.69%/+13.88%。

    　　2024 年9 月3 日收盘价对应的PE 分别为15.69X/14.18X/12.45X。

    　　风险提示

宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；新能源、电动化转型风险；汇率波动风险。