中科飞测(688361)：业绩短期承压 研发投入持续加大

　　事件:

中科飞测8 月30 日发布2024 年中报：2024H1 公司实现营业收入4.64亿元，同比增长26.91%；实现归母净利润-0.68 亿元，同比转亏；实现扣非归母净利润-1.15 亿元，同比转亏。

    　　投资要点:

2024H1 业绩短期承压。受研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响，2024H1 公司业绩短期承压。分业务方面，2024H1公司检测设备实现营业收入3.07 亿元，量测设备实现营业收入1.50亿元，服务及其他业务实现营业收入0.07 亿元。2024Q2 公司实现营业收入2.28 亿元，同比增长12.07%，环比下降3.07%；实现归母净利润-1.02 亿元，同比转亏，环比转亏；实现扣非归母净利润-1.23亿元，同比转亏，环比转亏。

盈利能力有所下滑，持续加大研发投入。2024H1 公司毛利率为46.23%，同比下降5.02pct，净利率为-14.66%，同比下降27.23pct。

2024Q2 公司毛利率为37.87%，同比下降10.19pct，环比下降16.47pct ， 净利率为-44.79% ， 同比下降51.94pct ， 环比下降59.33pct。2024H1 公司期间费用率为66.11%，同比增长18.38pct，其中销售费用为0.41 亿元，同比增长4.47%；管理费用为0.64 亿元，同比增长51.43%；研发费用为2.07 亿元，同比增长114.22%；财务费用为-0.05 亿元。

聚焦高端半导体质量控制，产品种类持续丰富。公司是国内高端半导体质量控制设备行业领军企业，九大系列设备和三大系列软件产品组合构成了全方位的良率管理解决方案。1）九大系列设备面向全部种类集成电路客户需求，其中六大系列设备已经在国内头部客户批量量产应用，技术指标全面满足国内主流客户工艺需求，公司各系列产品市占率稳步快速增长；另外三大系列设备均已完成样机研发，并出货客户开展产线工艺验证和应用开发。2）三大系列智能软件已应用在国内头部客户。

盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年实现营业收入13.36、18.69、24.32 亿元，实现归母净利润1.84、3.15、4.76 亿元，现价对应PE 分别为88、51、34 倍，公司内高端半导体质量控制设备行业领军企业，产品种类持续丰富，未来成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。