华泰证券(601688)：关于华泰证券完成出售ASSETMARK全部股权的点评：完成ASSETMARK出售 大幅增厚盈利

本报告导读：

    华泰证券所持AssetMark 全部股权已完成交割，出售预计将大幅增厚公司2024 年的营收和利润水平，维持增持评级。

    投资要点：

事件：华泰证券发布《关于出售所持美国控股子公司AssetMarkFinancial Holdings, Inc.全部股权完成的公告》点评：

华泰证券所持AssetMark 全部股权已完成交割，对价17.93 亿美元。华泰证券公告称，公司出售所持 AssetMark 全部股权事项已于2024 年 9 月 5 日完成交割，本次交易项下的最终交易对价为179,330.14 万美元。自交割日起，公司不再持有 AssetMark 任何股权。

出售AssetMark 的主因是AssetMark 的TAMP 平台模式难以向国内迁移。AssetMark 公司是美国市场领先的统包资产管理平台（简称TAMP）,作为第三方金融服务机构，为投资顾问提供投资策略及资产组合管理、客户关系管理、资产托管等一系列服务和先进便捷的技术平台。2016 年华泰收购AssetMark，意于为财富管理转型对接全球资源提供平台支持，同时推进国际化发展布局。公司计划与AssetMark 公司在财富管理等业务领域进行深入合作，逐步推进技术平台的借鉴、管理服务流程的优化和产品的协同，增强公司核心竞争力。就国内目前财富管理行业的发展情况，并未形成独立投顾公司群体，TAMP 平台模式向国内迁移有一定难度。

出售预计将大幅增厚公司2024 年的营收和利润水平，公司未来将专注提升自身的国际竞争力。1）预计出售将大幅增厚华泰证券营收和利润水平。根据此前公告，公司 2024 年从本次交易中实现的收益（合并报表税前口径）预计约为 7.9573 亿美元，约合人民币56.60亿元（以9 月5 日汇率换算），为2024H1 营业收入总额（年化）的16.22%，税前利润总额（年化）的50.75%，显著提升2024 年盈利水平。2）出售以后预计公司国际业务的方向和布局将进一步优化，专注提升公司自身的国际竞争力。内部交易抵消前AssetMark 对华泰证券2024H1 的营收、净利润贡献分别约为8.09%及6.33%。

    投资建议：维持“增持”评级。股权出售将显著增厚公司2024 年盈利水平，预计公司也将进一步打造自身的国际竞争力，维持目标价21.04 元/股，维持增持评级。