银都股份(603277)：在手订单饱满 盈利能力回归历史峰值

　　事件：2024H1 公司实现营业收入13.67 亿元，同比+2.61%，归母净利润3.47 亿元，同比+28.8%；扣非后归母净利润3.29 亿元，同比+25.98%。

单季度看，2024Q2 实现营业收入7.35 亿元，同比+0.18%，环比+16.5%；归母净利润1.82 亿元，同比+6%，环比+10.65%，扣非后归母净利润1.71亿元，同比+1.96%，环比+7.7%。

盈利能力回到历史峰值附近，在手订单丰富。2024Q2 毛利率45.09%（同比+3.87pct），净利率24.76%（同比+1.38pct）主要系疫情后海运费、原材料等回归常态，公司泰国工厂逐步投入正常使用后，且收入结构持续优化所致。在手订单方面，2024Q2 订单新签顺利，合同负债1.02 亿元，同比+54.5%，环比+14.6%。

薯条机新品备受期待，放量可期。公司自主研发的“薯条自动装盒机”产品，再次获得了美国餐饮协会大展颁发的“2024 年厨房科技创新奖”，意味产品在餐饮行业中已被高度认可，不仅能够提升厨房操作的效率和安全性，还有望引领行业的技术发展趋势。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润6.5/ 7.7/ 9.0 亿元，对应PE 分别为21/ 17/ 15 倍，维持“增持”评级。