禾迈股份(688032)：二季度微逆出货改善 欧洲阳台市场前景可期

禾迈股份发布2024 年半年度报告：2024H1 公司实现营业收入9.08 亿元，同比下降14.78%；实现归母净利润1.88 亿元，同比下降46.16%。

    投资要点

    二季度业绩环比高增

2024H1 公司实现营业收入9.08 亿元，同比下降14.78%；实现归母净利润1.88 亿元，同比下降46.16%；毛利率为47.52%，净利率为20.69%。2024Q2 公司实现营业收入5.76亿元，同比增长18.90%，环比增长73.91%；实现归母净利润1.20 亿元，同比下降30.11%，环比增长78.78%；毛利率为46.62%，净利率为21.07%。

    Q2 微逆出货环比改善，产品矩阵不断完善

光伏逆变器领域，2024H1 公司微逆及监控设备实现收入7.49亿元，同比下降15.21%，毛利率为53.22%，较去年全年提升2.90pct，其中微逆、监控设备销量分别为61.42、14.44 万台，分别同比变动-31%、43%。微逆出货及营收下滑主要系欧洲市场库存压力较大，但Q2 出货情况已较Q1 环比提升。今年上半年，公司推出全球首款功率5000W 微逆MiT，质保25年，消除了高压直流拉弧风险，耐高温、严寒等极端天气，适配超大功率组件，应用场景较传统产品更加广泛。

    储能业务快速成长，欧洲阳台市场前景可期

储能领域，2024H1 公司储能系统实现收入1.37 亿元，同比增长59.73%，毛利率为17.02%，较去年全年提升0.42pct。

今年上半年，公司推出全球首款AC 耦合微储新品——MSMicro Storage（MS-A2 系列），100%兼容所有微逆且具备离网模式，为已配备阳台光伏系统的用户加配储能带来极大便利，阳台微储有望成为公司新的收入增长点。

    盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为25.28、41.27、54.59 亿元，EPS 分别为4.47、6.44、8.61 元，当前股价对应PE 分别为27.8、19.3、14.4 倍，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    海外光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。