微光股份(002801)：经营保持稳健 新增产能建设稳步推进

　　投资事件

    　　2024 年上半年，公司实现营业总收入6.82 亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.55 亿元，同比下降4.04%。

    　　投资要点

    　　2024 年上半年外转子风机收入高增，毛利率基本稳定

分产品来看，2024 年上半年，公司外转子风机收入3.30 亿元，同比增长12.23%，毛利率34.93%，同比下降1.72 个百分点；冷柜电机收入1.62 亿元，同比下降1.21%，毛利率28.66%，同比下降1.38 个百分点；ECM 电机收入1.07 亿元，同比下降17.71%，毛利率43.73%，同比增长2.82 个百分点。外转子风机和冷柜电机盈利能力下降，主要受铜等原材料价格上涨影响。

研发费用稳步提升，实现31 项公司级新产品立项

公司积极实施创新驱动发展战略，以市场为导向，围绕绿色低碳、智能制造，发展新质生产力，加快高效节能、智能新产品开发和产业化进程，丰富产品系列及品种，公司级新产品立项31 项，公司完成储能行业EC 防爆推杆电机的开发，A2系列EC 高效机翼型离心风机、P2 系列EC 高效机翼型轴流风机、6-90kWh 储能用散热风机、AGV、移动机器人用低压伺服电机等实现量产。2024 年上半年，公司研发投入2,640.83 万元，同比增长7.83%。

    　　新增产能稳步投建，加速泰国工厂建设

公司积极开展数字赋能，建设数字化车间，提升组织管理和运营能力。围绕未来发展规划，国内新增年产670 万台（套）ECM 电机、风机及自动化装备项目2024 年上半年工程投入6,586.34 万元，累计工程投入20,078.63 万元；微光泰国年产800 万台微电机项目2024 年上半年工程投入2,888.17 万元，累计工程投入8,803.69 万元。

    　　盈利预测与估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业，受益冷链市场和节能电机快速发展。我们维持2024-2026 年公司归母净利润为3.65 亿、4.17 亿和4.75 亿元，对应EPS 分别为1.59、1.82、2.07 元，对应PE为13、11、10 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

政策变动风险、市场竞争风险、毛利率下降风险。