捷昌驱动(603583)：海外产能释放+减亏有望回归业绩高增长通道

　　事件：公司上半年实现营业收入15.76 亿元，同比+20.95%；实现归母净利润为1.89 亿元，净利润同比增长122%，扣非净利润1.54 亿元，同比增长104%，落在业绩预告中枢。

单季度看，2024Q2 实现营业收入8.67 亿元，同比+12.93%，环比+22%；实现归母净利润为1.2 亿元，同比+66%，环比+112%。预计实现扣非后归母净利润1.04 亿元，同比增长27%。报告期内，公司下游客户需求增加，各业务板块收入基本实现增长；公司积极推进精益化管理，内部降本增效措施得到有效落实，进一步促进了公司成本优化和效率提升。

站在新周期起点，欧美需求向好。随着疫情影响消退，预计美国有望陆续结束居家办公制度，升降桌2B/2C 需求均有望恢复。预计办公领域今年恢复稳健增长。长期看若后续美国进入降息周期，科技公司有望扩大资本开支，进一步拉动需求向上。

投资建议：随着海外工厂产能释放以及欧洲LEG 减亏，我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.18/5.48/6.65 亿元，对应PE 为14/11/9 倍，维持“增持”评级。