奥赛康(002755)：存量业务影响见底 创新管线临床推进顺利

　　事件描述

2024 年8 月29 日，奥赛康发布2024 半年度报告：2024H1 实现收入9.23 亿元，同比增长29.6%；实现归属于上市公司股东的净利润7,559.45 万元，去年同期为-1.58 亿元，实现扭亏。

    　　事件评论

营业收入快速增长，归母利净利润扭亏。2024H1 实现收入9.23 亿元，同比增长29.6%；实现归属于上市公司股东的净利润7,559.45 万元，去年同期为-1.58 亿元，实现扭亏，说明公司仿制药存量业务已经出现拐点并重回增长。

现金流健康，仿创转型正在进行时。截至2024 年6 月30 日，公司在手现金超19 亿元，研发投入大幅降低至1.8 亿，同比减少44.2%，主要因为部分新药已完成研发投入较大的关键性临床研发阶段，无需继续进行大规模研发投入。公司继续聚焦创新药及高壁垒复杂制剂的开发，通过自主研发与引进合作双向发力，满足全球范围内的未决临床需求。目前，公司主要在研项目共计48 项，其中包括已公开的11 项重点在研化学、生物创新药，多款创新药即将进入兑现期：ASK120067 处于NDA 阶段；ASKC109 和ASKB589 均已进入临床3 期阶段。

早期分子临床推进顺利，初现BIC 潜力。ASKG712：继罗氏Faricimab 之后全球第二家进入临床阶段的VEGF/ANG2 眼科药物。ASKG712 治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD），已于2024 年上半年完成临床I 期研究，正在开展临床IIa 期研究。ASKG712治疗糖尿病性黄斑水肿（DME），目前已完成临床I 期研究。罗氏Faricimab 主要优势体现在患者顺从性上，可降低注射频率至每4 个月1 次；细胞因子疗法：由公司的SmartKine?技术平台孵化，可实现让药物在正常的系统循环中以完整的前药形式存在，在肿瘤微环境中被定点激活。两款IL-15 细胞因子的临床稳步推进中，其中ASKG315（IL-15）联合PD-1 已进入1 期临床，ASKG915（PD-1/IL-15）于中国和美国均已进入1 期临床。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.07 亿元、3.05 亿元与3.69 亿元，对应EPS 分别为0.12 元、0.33 元与0.40 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、医药行业政策风险；

    　　2、销售不及预期风险；