洽洽食品(002557)：股票期权激励草案发布 彰显长期发展信心

　　事件概述

公司发布2024 年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予478 万份股票期权，占公司股本总额的0.94%，首次授予的股票期权的行权价格(含预留)为19.97 元/份，首次授予的激励对象总人数为29 人。

    　　分析判断:

    　　行权解锁目标可观，提振市场信心

公司此次股票期权激励行权触发值解锁目标为24-26 年收入分别较2023 年不低于10.8%/25.9%/43.3%，且24-26 年扣非归母净利润分别较2023 年不低于21.6%/44.1%/70.9%；行权目标值解锁目标为24-26 年收入分别较2023 年不低于12%/28.8%/48.1%，且24-26 年扣非归母净利润分别较2023 年不低于24%/49%/78.8%。行权解锁目标可观，以行权解锁目标来算，公司到2026 年收入有望接近百亿，扣非归母净利润也将超过12 亿元，进一步强化公司在休闲零食行业的市场地位，给资本市场和公司内部注入一支强心剂。

    　　公司此次股票期权重点激励了核心管理和技术人员总计29 人，人员相对集中，彰显了公司对中长期发展的积极性，也有望进一步激发核心员工的主观能动性。

下半年经营好转可期，中长期稳健成长可期

    　　下半年随着旺季来临，叠加公司渠道端持续加大葵花籽品类的渠道精耕、弱势市场提升，同时发力零食量贩等新渠道，产品端不断开发新风味产品，通过差异化产品满足市场需求，收入有望持续修复，经营好转可期。

中长期来看，我们看好公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，逐步拓展其他休闲食品细分领域，逐步实现“百亿收入、百万终端”的“双百战略”，稳健增长可期，持续提升公司规模和品牌知名度。

    　　投资建议

参考最新业绩报告和股票期权行权目标，我们下调公司24-25 年营业收入77.24/86.51 亿元的预测至75.54/85.97 亿元，新增26 年97.57 亿元的预测；下调24-25 年EPS 2.06/2.37 元至1.90/2.25 元，新增26年EPS 2.58 元的预测；对应2024 年9 月19 日收盘价27.30 元的PE 分别为14/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

需求恢复不及预期，成本改善不及预期，行业竞争加剧