长安汽车(000625)：公司密集发布新产品 9月销售将受益于补贴政策 建议“买进”

　　公司多个品牌在近期密集推出新车型，新能源产品矩阵将进一步完善，自主新能源销量有望进一步增长。随着各地提高了以旧换新补贴，汽车市场热度回升，公司9 月销量预计好转。

深蓝和阿维塔加快新产品投放，新能源产品矩阵进一步完善，竞争力增强。随着规模效应增加和供应链降本，公司盈利能力有望修复。中长期看，与华为在智驾方面的合作，布局海外市场等举措有助于公司加快转型、开拓市场空间。我们预计公司2024/2025/2026 年净利润将分别为81/97/117 亿元，剔除23 年深蓝并表影响后增速为+7%/+20%/+21%。EPS 分别为0.82/0.98/1.18元，对应PE 为15.3/12.8/10.6 倍，建议“买进”。

近期公司密集投放新产品，新能源产品矩阵进一步完善：公司多个品牌在近期密集推出新车型。9 月20 日，深蓝L07 上市，为一款中型新能源轿车，与S07 一样搭载了华为的ADS SE 智能驾驶辅助系统，售价在15.19-17.39 万元。此前品牌在7 月底发布了新款深蓝S07，上市一个月订单达14231 辆；深蓝将在10 月份发布S05，定位为紧凑型SUV，同级首搭3C 超充。得益于华为智驾技术的加持，深蓝品牌在15-20 万区间具备差异化竞争力，8 月份深蓝品牌销量为20131 辆，MOM+20%，随着新车上市，品牌销量有望继续爬升。阿维塔品牌将于9 月26 日上市第三款产品阿维塔07，定位中型SUV，价格预计在25 万左右，是品牌首款纯电增程双动力产品。今年品牌将全面增程化，年内阿维塔11 和12 增程版也将上市。此外，9 月23 日阿维塔全系智驾升级华为干昆智驾ADS3.0，智驾水平行业领先。长安自主方面，跨界车型长安启源E07 近期开启预售，预售价24.99 万-31.99 万。

8 月公司销量YOY-10.6%，将受益于补贴新政：8 月公司销售整车18.7万辆，YOY-10.6%，MOM+9.7%，增量主要来自于新能源汽车和出口。8 月公司自主新能源销售4.88 万辆，YOY+21.5%，占销售比重为26.1%。其中深蓝汽车、长安启源和阿维塔分别月销20131 辆、12823 辆和3712 辆，MOM 分别为+20%、+3%和+2%。8 月公司自主品牌海外销量为2.57 万辆，同比增41.6%。1-8 月，公司累计销量为169.2 万辆，YOY+3.6%。其中自主品牌新能源累计销量为39.3 万辆，YOY+59.8%，自主品牌海外累计销售22.86 万辆，YOY+67.7%。

9 月份各地出台新的汽车以旧换新补贴政策，补贴金额较此前明显增加，根据乘联会数据，9 月1-22 日全国乘用车批发量同比增5%，汽车市场热度回升，公司9 月销量预计好转。

盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元，剔除23年深蓝并表影响后增速为+7%/+20%/+21%。EPS分别为0.82/0.98/1.18元，对应PE为15.3/12.8/10.6倍，建议“买进”。