新华保险(601336)：投资收益超预期 24前三季度净利润预计同比+95%至115%

　　事件：2024 年10 月9 日新华保险发布2024 年前三季度业绩预增公告。

经公司初步测算，2024 年Q1~3 归母净利润预计为186.07 亿元至205.15亿元，同比+95%至115%，Q3 单季度预计实现归母净利润75.24 亿元至94.32 亿元，较上年同期利润由负转正，环比+23%至54%。

投资收益大幅增长带动前三季度净利润同比高增。据公司公告披露，公司前三季度持续优化资产配置，适度加大了权益类资产的持有比例。截止2024H1，公司股票及基金规模分别为1443 亿元及1163 亿元，分别占投资组合10%及8.1%。得益于资本市场的回暖上涨，公司的投资回报显著增加，使2024 年前三季度业绩表现超预期。

资产端：自9 月底起，利好政策持续出台，包括9 月24 日国新办新闻发布会中提出的央行为证券、基金、保险公司提供互换便利，用于提升其股票增持能力，10 月10 日起接受申报；9 月26 日国常会中提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。”；同日，中央金融办与中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，着力完善各类中长期资金入市配套政策等。我们预计随着后续利好政策的出台及落地，股市有望持续向好，公司业绩有望受益于股市上涨而继续改善。

负债端：保费收入方面，截止8 月新华保险累计保费收入1303 亿元，同比+1.9%，单月实现保费收入184 亿元，同比+122%，环比+41%，同比大幅增长。新业务价值方面，我们预计随着预定利率下调+报行合一的落地，公司NBVM 有望持续提高，带动NBV 高增。

投资建议：新华保险资产端弹性较大，24 年前三季度公司受益于资本市场回暖，净利润表现亮眼，我们认为目前权益市场仍处于上升趋势，预计公司有望持续受益。因此，我们上调公司2024-2026 年归母净利润至244亿/277 亿/306 亿，同比+180%/+14%/+10%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资本市场持续波动；长端利率持续下行；负债端表现不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以三季报为准