中国建筑(601668)：前三季度建筑新签增长有韧性 地产销售承压

　　事件

    　　公司发布2024 年1-9 月经营情况简报。

前三季度建筑业务新签增长有韧性，24M9 同比小幅下降2024M1-9 公司建筑业务新签合同额29,874 亿元，yoy+8%；单9 月新签合同额3,691亿元，yoy-3%，月度小幅波动，前三季度建筑业务新签增长保持较好增长韧性。分业务来看，房建/基建/勘察设计24M1-9 新签合同额分别为20,011/9,763/100 亿元，分别yoy+1%/+26%/-3%；单9 月新签合同额分别为2,447/1,236/8 亿元，yoy-4%/-3%/持平，9 月房建和基建新签订单同比均小幅下降。分地区来看，境内/境外24M1-9 新签合同额分别为28,290/1,584 亿元，同比分别+5%/+88%；单9 月新签订单分别为3,521/170 亿元，分别yoy-3%/-6%。

    　　地产销售持续承压，拿地保持强度

2024M1-9 公司地产合约销售额为2,605 亿元，yoy-22%，合约销售面积为945 万平方米，yoy-29%；单9 月地产合约销售额为266 亿元，yoy-35%，合约销售面积为135 万平方米，yoy-4%，地产销售额持续承压，但地产销售面积降幅有所收窄，或反映偏多的促销力度。截至2024M9 末，公司土地储备8,242 万平方米，较2023 年末-2%；24M1-9 公司新购置土地储备496 万平方米，yoy+13%,拿地保持强度。

竞争优势或持续强化，估值具备性价比，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为24,339/26,212/28,156 亿元，同比增速分别为7%/8%/7%，归母净利润分别为591/642/689 亿元，yoy 分别为9%/9%/7%，EPS 分别为1.42/1.54/1.66 元/股，3 年CAGR 为8%。我们认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，现价对应2024E PE 及股息率预计分别为4.5x、4.6%（按照2024 年盈利预测及前期股息率进行分红假设），估值具备性价比，维持“买入”评级。