新化股份(603867)公司点评：投资新存科技 布局新型存储

　　事件

2024 年10 月21 日公司发布关于投资基金对外投资的进展公告，公司发起成立的产业投资基金中景辉投资决策委员会一致同意与德宁私募基金管理等五方共同签署合伙协议，作为有限合伙人认缴嘉兴德宁昊坤股权投资合伙企业人民币3050 万元出资份额，占基金份额76.2405%。通过嘉兴德宁昊坤股权投资间接认购新存科技（武汉）有限责任公司新增注册资本39.3383 万元，占增资后该公司总股权比例2.2892%，其中中景辉对应持股1.7278%。

    　　经营分析

通过产业基金投资新存科技，布局新型存储芯片板块。新存科技是一家专注于新型存储芯片研发、生产、销售的高科技企业，公司成立于2022 年7 月，目前员工约200 人，其中约90%为研发人员，硕士及以上学历占比77%。2024 年9 月23 日公司隆重宣布，公司自主研发的国产首款最大容量新型三维存储器芯片“NM101”成功面世。该芯片采用了创新的三维堆叠技术，基于新型材料电阻变化的原理，利用先进工艺制程，在单颗芯片上集成了百亿数量的非易失性存储器件，实现了存储架构上的重大突破。NM101 单颗芯片容量为64Gb，最高速度可达3200MT/s，可搭配业界合作伙伴的控制芯片，应用于企业级或消费级高性能存储产品的开发。这一突破性成果展示了中国在新型存储芯片领域的自主研发实力，也推动了国内相关终端应用产业的蓬勃发展。

公司主业经营稳健性较好，香精香料产能释放助力业绩增长。公司为从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的国家高新技术企业，从公司三大主业来看，脂肪胺和有机溶剂产销相对稳定，香料板块产能规模不断扩大。新项目中宁夏新化合成香料产品基地一期16650 吨/年产能将逐步释放，江苏馨瑞三期18000 吨/年扩建项目已开工建设，此外公司在今年6 月11 日发布公告称将在宁夏基地新增建设7155 吨产品，未来随着香料新产能的陆续投放，将为公司的业绩增长带来较强支撑。

    　　盈利预测、估值与评级

公司为国内低碳脂肪胺龙头，香精香料板块规模持续扩大，经营稳定性相对较好且锂电回收业务具备成长性。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为3.34 亿元、4.51 亿元、5.53 亿元，当前市值对应PE 估值分别为14.46/10.71/8.73 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。