中科星图(688568)：数字地球龙头 引领空天信息一体化

　　本报告导读：

    　　公司作为国内数字地球领域的领军企业，正通过其在地理空间大数据的核心优势技术，在低空经济和商业航天领域开展前瞻性布局，有望实现业绩的快速增长。

    　　投资要点：

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为数字地球领军企业，预计2024-2026 年营收分别为38.56/54.39/69.88 亿元，EPS 分别为0.89/1.32/1.79 元，按照PE 和PS 估值，给予公司2025 年38.5倍PE 估值，合理估值为275.57 亿元人民币，对应目标价50.72 元。

紧握数字地球领域核心优势，多维布局开拓增长空间。中科星图作为数字地球领域的龙头企业，依托中国科学院空天信息创新研究院的科研实力和中科曙光的技术资源，形成了强大的技术壁垒和市场优势。公司在特种领域、智慧政府、气象生态等多个关键领域进行了深入布局，并积极探索北斗高分融合的新产品形态和应用模式，推动数字地球技术在国家重大战略需求中的应用。

技术创新与市场拓展并举，巩固行业领先地位。公司的核心产品GEOVIS 数字地球经过多次技术革新和产品迭代，已成为行业内的知名品牌。公司在大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术的融合应用上展现出创新能力，为其在数字地球领域的深入应用奠定了坚实的技术基础；公司不仅在大模型领域构建了自己的底层模型，完成了工程化建设和应用实践，还自建了数字地球超级计算机，打通了中科曙光建设的国家级智算中心，构建了高性能算力底座，为公司经营能力提升提供了坚实基础。

前瞻性布局低空经济，开拓商业航天新蓝海。通过打造“星图云”平台，强化数据、算力和算法能力，实现商业航天全链条业务的闭环管理。公司积极捕捉数字经济与空天信息融合的新机遇，致力于在商业航天和低空经济等新兴领域深度融合人工智能，提升产品与服务的智能化水平。公司旨在向商业航天上游产业链纵深迈进，构建完善、自主可控的产业体系。通过“4+2”模式，公司全面布局商业航天，涵盖卫星制造、发射、应用及服务，以及关键的地面基础设施建设。此外还在商业卫星测运控领域自建与合作并举，构建覆盖全国的测运控网络与运营服务中心，是未来业绩增长的强力引擎。