维力医疗(603309)：业绩符合预期 海外持续高增长

　　事件概述

公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入10.60 亿元，同比增长8.53%；归母净利润1.67 亿元，同比增长15.85%；扣非后归母净利润1.60 亿元，同比增长21.18%。

    　　国内短期承压，外销高速增长

分季度看，2024Q3 实现营业收入3.84 亿元，同比增长18.16%；归母净利润6067 万元，同比增长17.04%；扣非后归母净利润5899 万元，同比增长19.66%。我们预计三季度国内仍受到政策影响，短期业务承压，但随着新品进院的逐步好转，国内有望改善。我们预计海外仍保持较快增长，海外新产品占比不断提升。

盈利能力看，前三季度公司毛利率44.8%，同比下降0.39pct；销售费用率10.20%，同比下降0.94pct；管理费用率9.18%，同比下降0.21pct；财务费用率0.54%，同比提升0.25 pct。

    　　研发投入持续提升，聚焦产品升级迭代

前三季度公司研发投入6681.18 万元，同比提升6.48%；研发费用率6.30%，同比下滑0.12pct。公司继续提升研发系统整体能力，公司在研的麻醉线重点产品有可视单腔支气管插管、免充气喉罩、自制人工鼻、弯头测温超滑导尿管等，在护理线重点产品有可视控弯肠管、废液收集系统、射频纱布、无痛导尿管、利多卡因凝胶等，泌尿外科领域重点产品有载药球囊、多功能输尿管球囊导管、长期留置输尿管支架等。

    　　投资建议

我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司收入分别为16.82/20.23/24.59 亿元，归母净利润分别为2.35/2.95/3.77亿元，EPS 为0.8/1.01/1.29 元,对应2024 年10 月22 日收盘价12.97 元，PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

国际形势扰动风险，客户拓展或订单不及预期风险，新品获批及销售推进不及预期，汇率波动风险，产品质量控制风险。