润本股份(603193)：24Q3业绩稳健增长 婴童护理迎旺季起量

公司24Q3 营收利润双增，费用优化下盈利能力持续提升。淡季驱蚊产品增速放缓，婴童护理产品增速相对较快，期待Q4 旺季新品持续放量。预计公司2024-2026 年归母净利润同比分别增长39%、22%、17%，对应24PE31X、25PE25X、26PE21X，维持“强烈推荐”评级。

公司发布24Q3 经营业绩。24Q3 实现营业收入2.93 亿元，同比+20.10%；归母净利润0.81 亿元，同比+31.98%；扣非净利润0.80 亿元，同比+37.16%。

24 年前三季度实现营业收入10.38 亿元，同比+25.98%；归母净利润2.61 亿元，同比+44.35%；扣非净利润2.56 亿元，同比+44.45%。

分产品看，各品类稳健增长，婴童护理增速较快。24Q3 驱蚊系列实现收入0.89 亿，同比+16.15%；婴童护理系列收入1.50 亿元，同比+26.72%；精油产品0.46 亿元，同比+15.35%。驱蚊进入淡季，收入增速有所下滑；婴童护理增速相对更快。

    费用率优化推动24Q3 净利率提升。

1）24Q3 毛利率57.57%（+0.11pct）；销售费用率23.55%（+1.45pct），管理费用率2.52%（-0.10pct），研发费用率3.36%（+0.81pct）；净利率27.55%（+2.48pct）。

2）2024 年前三季度毛利率58.33%（+2.21pct）；销售费用率27.27%（+1.93pct），管理费用率2.07%（-0.39pct），研发费用率2.37%（+0.15pct）；净利率25.15%（+3.20pct）。

盈利预测及投资建议。公司是国内驱蚊及个护行业领先企业，在品牌及价格差异化定位、研产销一体化布局等方面优势明显；产品端婴童护理新品持续上线、Q4 旺季即将到来；渠道端全渠道协同布局稳步推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.15 亿元、3.86 亿元、4.53 亿元，同比增长39%、22%、17%，对应24PE31X、25PE25X、26PE21X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：市场需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，线上渠道增速放缓及线下渠道拓展不及预期的风险，新品研发及推广不及预期的风险，募投项目进展不及预期的风险。