中国联通(600050)：移动用户数创新高 盈利能力稳步提升

　　事件

公司发布2024 年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入2901.23 亿元，同比增长2.99%；归母净利润83.38 亿元，同比增长10.04%；扣非归母净利润68.76亿元，同比增加1.0%。其中2024 年三季度实现营业收入927.82 亿元，同比增长3.25%，环比减少5.17%；归母净利润22.99 亿元，同比增长7.75%，环比减少36.01%；扣非归母净利润18.17 亿元，同比减少6.02%%，环比减少35.59%。

    　　移动用户数量创新高，5G 套餐渗透率超80%

公司通信业务稳盘提质。移动用户达到3.45 亿户，全年累计净增1,123 万户，创近6 年同期新高；其中5G 套餐用户数为2.86 亿户，5G 套餐渗透率达到83%，用户结构持续优化。物联网连接数达到5.94 亿个；固网宽带用户达到1.21 亿户，全年累计净增712 万户，规模发展保持良好态势。

算网数智业务扩盘增效

截至前三季度，公司算力业务快速增长，联通云收入为438.60 亿元，同比增长19.50%；数据中心收入为196.90 亿元，同比增长6.80%；5G 行业虚拟专网累计服务客户数达到14013 户。公司加快建设新型数字基础设施，5G 中频基站达到136万站；公司持续推动千兆网络普及提质，10G PON 端口占比达80%；面向海量数据的传送需求，公司打造中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖“东数西算”枢纽节点。

    　　公司业绩稳健增长，给予“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为3910.78/4108.26/4313.25 亿元，同比增速分别为4.96%/5.05%/4.99%；归母净利润分别为91.79/102.41/113.62 亿元，同比增速分别为12.31%/11.57%/10.95%；EPS 分别为0.29/0.32/0.36 元。鉴于公司经营收入稳健增长，盈利水平持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。