神火股份(000933)：三季报业绩环增 拟中期分红回馈股东

公司发布2024 年三季报

    2024 年前三季度公司营业收入283.14 亿元，同比-1.1%；归母净利润35.38 亿元，同比-13.75%，扣非归母净利润34.13 亿元，同比-15.68%。

其中2024 年Q3 营业收入100.93 亿元，同比+6.02%、环比+0.96%；归母净利润12.54 亿元，同比-8.00%、环比+5.09%。扣非归母净利润12.57 亿元，同比-3.78%，环比+9.88%。

铝价环比下跌煤价环比基本持平，氧化铝原料环比上涨?价：据Wind，2024Q3 沪铝均价19657 元/吨，环比-986 元/吨（-4.8%），同比+1007 元/吨（+5.4%）。2024Q3 氧化铝期货均价3864 元/吨，环比+140 元/吨（+3.8%），同比+927 元/吨（+31.6%）。2024Q3预焙阳极均价3970 元/吨，环比-187 元（-4.5%），同比-452 元（-10.2%）。2024Q3 永城无烟煤均价1122 元/吨，环比+29 元（+2.7%），同比+32 元（+3.0%）。

神火新材分拆上市稳步推进，电池箔项目全面投产?神火新材分拆上市的相关工作正在推进中。为进一步理顺公司铝加工板块组织架构，增强铝加工业务链条完整性、业务独立性，完善铝加工业务产业布局，经公司于2023 年6 月30 日召开的董事会第九届三次会议审议通过，同意由神火新材全资子公司上海神火铝箔有限公司收购商丘新发投资有限公司所持商丘阳光铝材有限公司51%股权，由神火新材收购云南神火铝业有限公司所持云南神火新材料科技有限公司100%出资权。

2024 年8 月底，神火新材二期年产6 万吨电池箔项目全部投产。

    神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备，整体装机水平达到国际先进水平，其主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域。

拟中期分红回馈股东

公司董事会制订公司2024 年中期利润分配预案，向全体股东每10 股派送现金股息3.00 元（含税），合计分配现金6.75 亿元，不送红股，不进行公积金转增股本。本次利润分配预案中，现金分红总额占利润分配总额的100%，占公司2024 年1-9 月实现归属于母公司所有者的净利润的19.07%。

    投资建议：

我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为382.97、395.58、396.92 亿元，实现净利润49.68、60.62、62.66 亿元，对应EPS 分别为2.21、2.70、2.79 元/股，目前股价对应PE 为8.4、6.9、6.7倍。公司维持“买入-A”评级，6 个月目标价维持22.5 元/股，对应24年PE 约10.2 倍。

    风险提示：需求不及预期，产品价格波动，限电压产超预期，环保风险及项目进展不及预期。