东方电缆(603606)2024年三季报点评：持续推动海陆并进 Q3业绩维持高增

　　投资要点

持续推动海陆并进战略，Q3 业绩呈现高速增长态势2024 年1-9 月，公司实现营收66.99 亿元，同比+25.22%；归母净利润9.32 亿元，同比+13.41%；扣非净利润7.93 亿元，同比-0.96%，毛利率22.16%，同比-4.06pct；净利率13.91%，同比-1.45pct。

2024 年Q3，公司实现营收26.31 亿元，同比+58.34%；归母净利润2.88 亿元，同比+40.28%；扣非净利润2.45 亿元，同比+25.53%，实现今年以来单季度首次回升；毛利率21.74%，同比+0.85pct；净利率10.95%，同比-1.41pct。

报告期内，公司持续推动海陆并进战略，其中陆缆系统实现营收13.94 亿元，同比+53.12%，海缆及海洋工程业务实现营收12.32 亿元，同比+64.50%，同时高附加值海缆系统收入规模增长带来整体利润增长。

在手订单高企，海上风电加速推进有望带动业绩持续增长截止2024 年10 月18 日，公司在手订单约92.36 亿元，其中陆缆系统48.90 亿元，环比+8%（以2024 年8 月12 日为基数，下同），海缆系统29.49 亿元，环比基本持平，海洋工程13.97 亿元，环比-2.5%。

近日，阳江帆石一海上风电场项目首回500kv 海底电缆及敷设项目公示东方电缆为中标候选人，该海上风电项目规划装机容量约1,000MW，本次中标金额超9 亿元。

    　　随着国内海风加速推进，公司凭借技术、项目经验、区位及规模化等优势，有望维持较高市场份额，从而带动业绩持续增长。

    　　【投资建议】

公司在陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大领域均处在行业领先水平，我们结合行业情况及公司相关数据，维持盈利预测，预计2024-2026 年，公司有望实现营业收入93.24/113.66/127.84 亿元，同比增长分别为27.55%/21.89%/12.48%；对应归母净利润分别为12.93/18.25/20.17 亿元，同比增长分别为29.25%/41.22%/10.52%；对应EPS 分别为1.88/2.65/2.93元，现价对应PE 分别为30.33/21.48/19.43 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　国内外海上风电项目投建不及预期；

    　　原材料价格波动风险；

    　　国内竞争环境恶化风险。