迈信林(688685)：布局多项算力新业务 航空核心零部件厂商再起航

投资要点

航空核心零部件制造商，从军用到民用行业：迈信林成立于2010 年3月15 日，公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造。公司主营业务分为航空航天和民用两大板块。一类是航空航天零部件及工装，包括整体结构件、飞机装配工装、高精度壳体、管路系统连接件、专用标准件及组件等，另一类是民用多行业精密零部件，主要包括精密结构件、电子控制类产品等。

联手光子算数，布局国产算力：光计算正在走向商业化，光芯粒+电算力融合最先落地。光计算芯片采用光子替代电子完成对计算任务的加速处理，其性能发展极限相较电计算芯片具数量级的优势。光计算芯片加工采用国内成熟工艺，摆脱芯片对于海外先进制程光刻机的依赖，能够实现设计-加工-封装-测试的全流程国产化。光计算芯粒在“加速芯片、CPU” 领域可触达市场超千亿，在车载市场潜力较大。光子算数技术领先，生态兼容，产品迭代迅速，是国产光计算领军者。公司与光子算数合作有望打通国产算力采购渠道，打开国产算力服务大门，为后期通过成立国产算力服务平台进行全国算力调度奠定了基础。

和苏州国资合作，布局算力租赁+调度：公司与苏州国资委旗下苏州算力科技公司合作，公司将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。

苏州算力科技协助子公司进行算力资源池的建设、运维、运营等方面工作，共同打造算力资源核心竞争力。合作规划8000P 算力，已有东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查等签约客户。公司有望后续布局算力调度业务，算力调度类似于电力调度，是算力时代的国家电网。我们测算假设悲观、中性和乐观情况下，2025 年中国算力调度潜在市场规模为444、710、887 亿元。

盈利预测与投资评级：公司新布局算力业务，在算力租赁、国产算力和算力调度多点发力。通过引入战略投资者，公司在算力领域的业务能力逐步完善，有望构建算力一体化解决方案能力，打开千亿市场空间。基于此，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为0.68/1.31/2.11亿元，对应PE 为80/41/26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。