洁美科技(002859)：收入延续高增 研发与汇兑阶段性有所影响

　　事件描述

公司2024 前三季度实现收入13.4 亿元（同比+19.1%），实现归属净利润1.8 亿元（同比+2.7%），实现归属扣非净利润1.7 亿元（同比+1.8%）。2024Q3 实现收入5.0 亿元（同比+21.4%，环比+5.5%），实现归属净利润0.56 亿元（同比-22.5%，环比-17.8%），实现归属扣非净利润0.56亿元（同比-22.6%，环比-15.0%）。

    　　事件评论

公司是一家专业为集成电路、片式电子元器件等企业配套生产薄型载带系列产品及离型膜等产品的科技企业，产品主要包括纸质载带、上下胶带、塑料载带及配套盖带、离型膜、流延膜、芯片承载盘等。公司实现原纸、PET 基膜、塑料粒子等原材料自产，构筑一体化产业链优势，牢牢把握客户资源优势，深耕三星机电、日本村田等重点客户，强化业务拓展，构筑客户和品牌优势。

2024 年以来景气回升，各项业务快速增长。随着新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步起量，以及AI 终端应用等新产品推动下，为电子元器件行业提供了新的需求增长点，公司收入实现明显增长，单三季度也实现同比21.4%的提升。2024Q3 公司毛利率与净利率分别为36.5%与11.1%，环比变化+2.0 pct/-3.1 pct。公司财务费用率同比提升2.6 pct，主要系报告期末人民币相对美元有一波较大升幅产生的汇兑净损失，而去年同期为汇兑净收益所致，近期人民币对美元汇率相对报告期末已有所回落；研发费用率同比提升4.2 pct，主要系报告期内高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入加大所致。

公司产能建设以及产品放量快速推进。公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好，进一步巩固了公司在纸质载带行业的领先地位；公司积极扩充胶带产能，目前产能已达325 万卷；公司突破高端塑料载带领域，目前拥有各类塑料载带生产线80 余条；公司MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段，偏光片制程领域出货稳定增加；公司全面使用自制BOPET 基膜，并有多规格产品通过了验证进入小批量导入阶段，二期项目预计2024 年底进行安装；公司华南总部离型膜新建1 亿平米，第一条线已经开始向周边客户进行送样测试，第二条线正在进行生产调试，天津基金年产能4.8 亿平米的离型膜主体施工进展顺利；公司一方面加快推进菲律宾生产基地项目建设，已经开始进行生产车间装修；另一方面，加快推进马来西亚生产基地扩建项目，积极布局东南亚；公司流延膜二期项目于5 月份顺利进入试生产阶段，项目达产后流延膜总产能将实现翻番，达到年产6000吨。

    　　公司是国内薄型载带领域的龙头公司，打造起一体化、强研发、重客户的核心竞争优势。

受益于下游需求释放及国家政策扶持，薄型载带及离型膜国产替代市场广阔。预计2024-2026 年归属净利润分别为2.5/3.6/4.7 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期；