中控技术(688777)2024年三季报点评：单季营收增速放缓 费用管控效果依旧显著

事件：中控技术发布2024 年三季度报告，前三季度公司实现营业总收入63.37 亿元，同比增加11.58%，归母公司净利润7.17 亿元，同比增加3.36%，扣非归母净利润6.55 亿元，同比增加15.09%。剔除GDR 资金汇兑损益影响后，归母净利润为7.37 亿元，同比增加32.02%，扣非归母净利润6.75亿元，同比增加55.6%。

三季度单季营收增速回落。三季度单季公司营收同比增加2.3%，增速相较今年一、二季度有所放缓。另，从合同负债项看，截至三季度末，公司合同负债17.91 亿元，相较去年同期及今年年初均有一定幅度的下滑。我们认为，营收增速和合同负债项的变化反映出来下游工业需求端短期可能面临一定的压力，后续重点关注在经济刺激政策下的下游需求端能否回暖。

降费增效依旧取得显著效果。三季度公司继续延续在费用端的积极控制，Q3单季销售和管理费用分别同比下降6.2%及19.1%，研发费用同比仍然有所增加，但增速环比二季度下降。费用端的管控助力公司在归母净利润端实现了单季9.5%，扣非归母净利润单季25.8%的同比增长，显著高于营收增速。

继续围绕AI+机器人，引领流程工业创新。报告期内中控发布Plantbot 机器人解决方案，基于自身对于多样化工业应用场景需求的理解，融合AI、物联网与大数据，不仅使机器人作为独立的应用单元存在，而且实现其与各种生产管理系统之间的联动。当前已完成构建以“AI+工厂操作系统+安全巡检、智慧物流Apps”为核心的“机器人+机器视觉”综合巡检解决方案和仓储物流解决方案。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为96.11 亿元、108.74 亿元及119.55 亿元，归母净利润分别为11.78 亿元、14.02 亿元、15.72 亿元，看好中控在海外拓展及工业AI 创新引领下的成长，维持公司“买入”评级。