英维克(002837)：24Q3营收延续同比高增长 毛利率环比改善

　　事件：英维克发布24Q3 财报。24Q1-Q3 公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润28.72 亿元/3.53 亿元/3.34 亿元，分别同比+38.61%/+67.79%/+78.46%。

单Q3 公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润11.59 亿元/1.69 亿元/1.63亿元，分别同比+39.16%/+43.06%/+52.19%。24Q3 公司股份支付费用为581.23万元，对归母净利润的影响为494.04 万元。

收入端：24Q3 营收延续同比高增长。24Q1-Q3 公司实现营收28.72 亿元，同比+38.61%，主因机房及机柜温控节能产品收入增加。24Q1/24Q2/24Q3 公司分别营收7.46 亿元/9.67 亿元/11.59 亿元，分别同比+41.36%/+35.92%/+39.16%。

    　　利润端：毛利率环比微增，经营效率提升，净利率环比提升明显。1）毛利率：

24Q3 公司毛利率为32.83%，同比-0.69pct，环比+0.70pct，在市场竞争激烈的背景下维持稳定的毛利率，彰显了公司的市场竞争力和持续进化能力。2）费用率：24Q3 公司四大费率合计为17.04%，同比-2.46pct，环比-2.59pct；其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为6.21%/4.13%/7.18%/-0.48%，分别同比-1.81pct/+0.11pct/-0.08pct/-0.69pct，彰显了公司平台化布局的优势，规模效应逐步凸显。3）净利率：24Q3 公司归母净利率为14.60%，同比+0.40pct，环比+2.04pct，盈利能力明显提升。

AI 焕发数据中心散热和服务器散热新机遇，公司份额有望提升。技术升级趋势为具备技术优势的公司带来份额提升机会，间接蒸发冷和液冷加速渗透，为公司带来优于行业的成长机遇。国内市场，公司龙头地位稳固；海外市场，东南亚IDC新兴市场崛起、与Intel、英伟达等国际巨头深入开发合作有望给公司带来增量。

投资建议：考虑到公司业绩兑现优于预期、盈利能力有所改善，预计公司2024-2026 年归母净利润5.6 亿元/7.5 亿元/9.5 亿元，对应 PE 分别为42X/31X/25X，给予“买入”评级。