伟思医疗(688580)：业绩短期承压 新品落地有望贡献新动力

　　事件:

公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入2.92 亿元，同比下降12.06%，归母净利润7817 万元，同比下降23.13%，扣非归母净利润6814 万元，同比下降24.92%。三季度单季实现营业收入1 亿元，同比下降10.54%，归母净利润2855 万元，同比下降8.28%，扣非归母净利润2469万元，同比下降2.88%。

    　　点评:

    　　毛利率基本持平，费用率适度调整

2024 年前三季度公司毛利率71.08%，同比下降0.34 个百分点。期间费用率49.19%，同比提升4.80 个百分点，其中销售费用率26.77%，同比提升0.38 个百分点，管理费用率11.53%，同比提升1.56 个百分点，研发费用率13.69%，同比提升1.12 个百分点。

    　　回购股份彰显信心，股权激励稳步进行

基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，伟思医疗于2023 年11月9 日审议通过了回购公司股份方案，拟用不低于2000 万元（含），不超过4000 万元（含）的自有资金以集中竞价方式回购股份，回购的股份将用于股权激励以及转换公司可转债。截至2024 年9 月30 日，公司累计回购公司股份38.96 万股，支付的资金总额为1895.13 万元。公司股权激励计划稳步进行，2023 年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期符合归属条件，对32 人归属股份8.17 万股。

加码重点项目研发投入，稳步推进海外市场布局2024 年上半年，公司持续加码重点项目研发投入。其中，自动导航的经颅磁刺激仪MagNeuro ONE 系列产品顺利完成取证和产品发布,继续加强公司在经颅磁刺激仪和精神康复设备领域的竞争优势；冲击波产品顺利取证上市销售，进一步加大公司康复专科核心产品布局，提高公司在康复理疗、疼痛管理等领域的综合竞争力；皮秒激光临床实验全部完成，临床效果稳定可靠。同时，公司正加快海外市场注册取证、合规准入工作，并开始搭建国际销售网络，促进企业的国际化发展。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为4.41/5.36/6.35 亿元（ 2024/2025 前值分别为5.84/7.07 亿元）， 归母净利润分别为1.40/1.75/2.19 亿元（2024/2025 前值分别为1.97/2.52 亿元），下调原因为医院招投标节奏变化，产品销量减少，下调为“增持”评级。