中宠股份(002891)：海外业务持续增长 境内业务全面盈利

　　事件:

2024 年10 月22 日，中宠股份发布2024 年三季报：2024 年前三季度营业总收入31.89 亿元，同比增长17.56%，归母净利润为2.82 亿元，同比增长59.54%。其中2024Q3 营业总收入12.32 亿元，归母净利润为1.4 亿元。

    　　投资要点:

营收稳定增长，盈利能力大幅提升。公司前三季度实现营收31.89亿元，同比增长17.56%；归母净利润2.82 亿元，同比增长59.64%；基本每股收益0.9618 元，同比增长59.26%。其中，第三季度营收12.32 亿元，同比增长23.55%；归母净利润1.40 亿元，同比增长73.18%；基本每股收益0.4744 元，同比增长73.20%，营收、利润均创了新高。海外业务贡献稳定利润。此外，公司于2024 年9 月收到中宠汇英分配的投资收益3330 万元，公司盈利能力大幅提升。

境内业务板块全面盈利，产品结构进一步优化。公司境内业务板块今年已经实现全面盈利。依托强大的自有产能和精准的市场营销策略，公司旗下三大核心自主品牌wanpy 顽皮、新西兰ZEAL 真致、Toptrees 领先三季度持续稳健前行，在品牌建设、产品创新及市场拓展方面快速发展。随着国内市场规模扩大，未来有望进一步提高境内市场的盈利水平，随着高毛利产品占比提高、产品结构不断优化、直营渠道占比增加、工厂稼动率提升等多措并举，公司整体的毛利率将持续改善，从而不断增强国内市场的盈利能力。

盈利预测和投资评级公司2024 年前三季度业绩同比增长显著，因此我们调整2024-2026 年公司营收为44.55/52.47/62.88 亿元，归母净利润为3.86/4.43/5.48 亿元，对应PE 分别22.4/19.49/15.77 倍，未来国内市场竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业，2024 年宠物板块盈利有望维持高增速，维持“买入”评级。

    　　风险提示品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩预期不达预期的风险等。