星宇股份(601799)：客户结构不断优化 看好公司长期发展

事件：公司发布2024 年三季报，1-3Q 24 公司实现营业总收入92.3 亿元（+27.5%），归母净利润9.8 亿元（+25.0%），扣非归母净利润9.3 亿元（+38.8%）；其中3Q24 实现营业收入35.1 亿元（+24.8%），环比+6.2%，实现归母净利润3.8 亿元（+21.6%），环比+9.0%，实现扣非归母净利润3.7亿元（+43.7%），环比+13.9%。

营收、利润持续增长，费用率下降。公司发布2024 年三季报，1-3Q 24 公司实现营业总收入92.3 亿元（+27.5%），归母净利润9.8 亿元（+25.0%），扣非归母净利润9.3 亿元（+38.8%）。利润率方面，公司1-3Q 24 实现毛利率20.0%（-1.5pct），净利率10.6%（-0.2pct）。费用率方面，公司1-3Q 24整体期间费用率为8.7%，同比下降0.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4/2.2/5.0/0.0%。3Q24 实现营业收入35.1 亿元（+24.8%），环比+6.2%，实现归母净利润3.8 亿元（+21.6%），环比+9.0%，实现扣非归母净利润3.7亿元（+43.7%），环比+13.9%。利润率方面，3Q 24 公司实现毛利率19.9%（-1.1pct），实现净利率10.9%（-0.3pct）。费用率方面，3Q24 公司总体费用率为8.1%，同比下降1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5/2.0/4.7/-0.1%。

积极拓展海外市场，客户反响积极。2023 年塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础；墨西哥星宇和美国星宇帮助进一步完善海外布局。在客户方面，公司积累了包括欧美系、日系、传统自主品牌及造车新势力等丰富的整车客户资源，客户包括奇瑞汽车、赛力斯、一汽大众、一汽红旗、理想汽车、德国大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽丰田、东风日产、广汽丰田、广汽本田、东风本田、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等多家国内外汽车整车制造企业，客户结构不断优化。2024 年7 月，公司荣获大众汽车集团颁发的“大众集团奖(VolkswagenGroup Award)”，2024 年全球仅有10 家供应商获此殊荣。

持续加码产品智能化，加强新产品开发应用。2024 年项目研发方向主要包括：

基于DMD 技术的DLP 投影智能前照灯；基于Micro LED 技术的HD 照明和投影智能前照灯；基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯；基于创新材料和光源技术的智能数字格栅/数字保险杠的创新研发；灯具控制器HCM/RCM/LCU 及感知车灯自闭环系统的开发。

维持“强烈推荐”投资评级。1H24 公司承接了多家客户共38 个车型的新品研发项目，实现了22 个车型的项目批产，优质新项目的研发和批产为公司未来发展提供了强有力的保障。随着公司持续加强新产品产能布局，在手订单逐步开始量产，对于优质客户开拓顺利，塞尔维亚工厂开始贡献海外营收，预计24-26 年公司实现归母净利润14.3/18.8/23.3 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。