蓝特光学(688127)：业绩高增 关注微棱镜+玻非创新

事件：2024 年10 月24 日，蓝特光学发布2024 年三季报，公司2024 年前三季度实现营收7.86 亿元，同比+60.40%，实现归母净利润1.62 亿元，同比+75.99%。其中Q3 单季度公司实现营收4.08 亿元，同比+41.1%，环比+93.4%；归母净利润1.12 亿元，同比+61.32%，环比+460.0%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比+70.87%。

业绩高增，规模效应逐步凸显。单Q3 来看，公司实现营收4.08 亿元，同比+41.1%，环比+93.4%；归母净利润1.12 亿元，同比+61.32%，环比+460.0%。

24Q3 毛利率为44.62%，同比+5.38pct，环比+15.48pct；净利率为27.63%，同比+3.11pct，环比+18.08pct。

单Q3 来看，营收和利润同环比均实现显著增长，主要系把握消费电子及智能驾驶等领域的发展机遇，公司在光学棱镜、玻璃非球面、玻璃晶圆等板块均实现收入增长。其中，大客户新一轮的微棱镜需求方面，公司已于24Q2 末启动量产爬坡：截至9 月中旬，公司在大客户的微棱镜项目的2 条产线均处于满负荷量产出货中。

安卓系渗透+升级不止，微棱镜未来可期。目前公司量产方案是基于积极配合客户需求、经过数年的开发形成，故技术实力较为领先。后续微棱镜的下沉较多取决于各大终端厂商在中低端机型下放长焦镜头及“潜望式结构”的升级规划。

公司同步会在生产工艺、良率控制等方面做深挖，支持下游各大品牌厂商微棱镜领域下沉的战略布局。此外，公司正积极配合下游各大客户的开展预研试样工作，拓宽微棱镜产品在不同规格、不同形态、不同性能材料中的可能性，持续优化和迭代产品性能，寻求微棱镜产品在市场份额、单机价值量等方面的提升。

AR 晶圆+玻塑混合，未来创新具备较好卡位。市场需求来看，手机高解析力的摄像模组对于镜头组的成像素质提出更高的要求，玻璃非球面透镜与此前的塑料镜片相比更具优势，玻塑混合镜头有望成为未来风向标。

此外，AI 进一步赋能AR 产业，未来各大厂商有望推出更多具有实用性的消费级AR 产品，对于AR 成像/传感系统中的光波导片、棱镜、透镜形成一定的需求。

    　　公司在玻璃非球面和AR 晶圆产品领域具备较强的卡位优势，未来有望受益于行业的加速发展。

投资建议：预计24-26 年归母净利润为2.7/3.8/4.8 亿元，对应现价PE 为35/25/20 倍，公司微棱镜产品的竞争力较强、规模效应逐步凸显，玻非和晶圆产品在手机和AR 等领域技术积淀较久，看好其长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户开拓不及预期，项目验证不及预期。