通用股份(601500)：前三季度业绩同比高速增长 在建产能持续落地保持公司高成长性

事件：公司发布2024 前三季度业绩公告，2024 年前三季度实现营业收入49.88 亿元，同比增长35.56%；实现归母净利润3.80 亿元，同比增长139.49%；实现扣非净利润3.64 亿元，同比增长162.53%。单三季度，公司实现营业收入19.20 亿元，同比增长33.45%，环比增长18.15%；实现归母净利润0.93 亿元，同比下降7.16%，环比下降30.21%；实现扣非净利润0.89 亿元，同比下降5.66%，环比下降29.99%。

公司三季度业绩或受到海运以及汇兑等因素影响。2024 年航运价格持续上涨，比如按照wind 数据库的数据，美西、美东和欧洲航线的中国出口集装箱运价指数今年三季度同比去年三季度分别上涨了103.47%、90.85%和213.98%，高企的运价下公司或相应替下游承担了部分运费，因而影响到公司的三季度业绩；此外，今年三季度人民币相对美元走强，2024 年7 月1 日，美元兑人民币汇率为7.13，2024 年9 月30 日美元兑人民币汇率上升到7.0，人民币升值带来的汇兑损失也一定程度上影响了公司的业绩。

海内外基地快速建设，业绩有望保持高速增长。2023 年公司启动泰国二期项目以及国内半钢子午线轮胎二期项目的建设，两个基地在分别建设了9 个月和6 个月后，于今年6 月底顺利实现投产，此外，公司于今年1 月奠基开工了柬埔寨二期项目，在8 月底柬埔寨二期项目已经实现了首胎下线，公司海内外基地快速建设落地，公司业绩有望保持快速增长。并且在“5X”战略规划下，公司还将陆续规划两个生产基地，奠定了公司中期的成长性。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.98、9.18、13.73 亿元，EPS 分别为 0.31、0.58 与0.86 元，10 月28 日收盘价对应PE 为17、9 和6 倍。考虑到公司布局的产能进入落地期，同时国产轮胎领先的性价比，公司的业绩将保持增长趋势，维持“推荐”评级。