天坛生物(600161)：2024年前三季度业绩稳健增长 盈利能力持续提升

2024 年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升2024 年前三季度公司实现收入40.73 亿元（同比+1.28%，下文都是同比口径），归母净利润10.52 亿元（+18.52%），扣非归母净利润10.44 亿元（+18.68%），毛利率55.33%（+5.72pct），净利率35.04%（+5.01pct）。2024Q3 公司收入12.32 亿元（-7.44%），归母净利润3.26 亿元（+1.57%），扣非归母净利润3.2 亿元（+0.04%），毛利率54.54%（+2.76pct），净利率35.87%（+3.31pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为14.12/17.39/21.94亿元，当前股价对应PE 为30.5/24.8/19.7 倍，维持“买入”评级。

    推进行业并购，市场份额持续提升

2024 年3 季度，控股子公司成都蓉生拟以11.26 亿元收购CSL BEHRING ASIAPACIFIC LIMITED（杰特贝林（亚太区）有限公司，简称“CSL 亚太”）全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权。中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等13 个产品文号，主要在产产品为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省设置有5 家浆站，均为全资，均已取得《单采血浆许可证》并正常执业采浆，2023 年共采集血浆112.37 吨。

    2023 年中原瑞德实现收入1.5 亿元，净利润-2.74 亿元，2023 年末存货4.18 亿元。

2024 年前五个月，中原瑞德实现收入0.26 亿元，净利润0.7 亿元，2024 年5 月底存货4.48 亿元。

    销售费用率持续下降

2024 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.94%、8.55%、2.42%、-0.74%，同比-2pct、+0.36pct、+0.97pct、+0.1pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.74%、9.14%、2.41%、-0.53%，同比-2.7pct、+0.58pct、-0.03pct、+0.39pct。