金宏气体(688106)：业绩短期承压 综合型气体公司未来可期

事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现收入18.58 亿元，同比增长4.37%，归母净利润2.10 亿元，同比下降18.72%；其中三季度单季实现收入6.26 亿元，同比下降3.14%，归母净利润0.50 亿元，同比下降48.06%，扣非归母净利润0.46 亿元，同比下降44.52%。

2024 年前三季度业绩同比下滑，盈利能力有所下降。报告期内，公司业绩同比有所下滑，主要系公司为应对复杂多变的市场环境，积极开拓市场（特种气体营收占比 41.63%，大宗气体营收占比 38.54%，现场制气及租金营收占比 11.32%，燃气营收占比 8.51%），前三季度销量增长18.08%，但本期市场竞争加剧，产品综合毛利率有所下滑，同时非经常性损益同比去年有所减少所致。2024Q3 公司销售毛利率30.74%，环比减少3.71 pct；销售净利率8.79%，环比减少5.1 pct。

半导体客户覆盖广度进一步增加，新产品积极导入集成电路客户。今年以来公司新增导入12 家半导体客户，优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户；新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。

电子大宗载气项目再获新订单，在建项目顺利推进。电子大宗载气方面，2024年上半年公司新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3 个电子大宗载气项目；厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目分别于2024 年1 月、4 月量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破；苏州龙驰项目系统陆续交付。现场制气方面，新获得营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团空分供气项目，稷山铭福钢铁3 套空分合作项目正式投产运行。

    　　在建项目方面，太仓金宏充装站项目进入试生产，株洲氢气项目、苏相金宏润空分项目、淮南二氧化碳项目投产，新建高端电子专用材料项目、全椒半导体电子材料项目预计于2024 年下半年陆续投产。

维持“强烈推荐”投资评级。基于市场竞争加剧，下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年收入分别为27.0、32.8、39.4 亿元，归母净利润分别为2.76、3.57、4.30 亿元，当前股价对应PE 分别为34.2、26.4、21.9 倍，维持“强烈推荐”评级。