银轮股份(002126)：业绩稳健增长延续 海外布局提速拓展

事件：公司发布2024 年第三季度业绩，前三季度实现营业收入92.05 亿元,同比15.18%,实现归母净利润6.04 亿元,同比36.20%,单Q3 看，实现营业收入30.54 亿元，同比+11.85%，环比-4.04%，归母净利润2.01 亿元，同比+27.31%，环比-4.76%，符合预期。

    　　营收表现持续稳健，净利率创单季新高

公司前三季度实现营业收入92.05 亿元,同比15.18%,实现归母净利润6.04 亿元,同比36.20%,其中24Q3 实现营业收入30.54 亿元，同比+11.85%，环比-4.04%，归母净利润2.01 亿元，同比+27.31%,环比-4.76%,符合预期。24Q3 净利率+7.41%,环比+2.77%，创21 年以来单季新高。

    　　管理提效，费用率持续改善

公司坚定“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”经营方针，有效应对各种挑战，持续变革创新。以OPACC（扣除资本费用后的利润率）指标引领经营效率的持续提升，同时强化职能和组织建设，深化精益管理，推动商业模式和运营模式的创新。公司严格按照“二八战略”原则，高效配置资源，迅速响应市场，赢得了更多客户的信任和订单，各业务板块配套份额和配套价值持续提升，拉动公司订单增长，积极管控费用，前三季度公司期间费用率分别是13.19%,12.93%,9.59%，逐季改善。

海外业务加速推进，持续看好公司第三曲线业务发展在海外业务发展上，根据海外发展纲要，公司积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升，今年内获取国际客户订单呈现加速态势，在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE 芯片冷板项目等。在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。公司在第三曲线业务上持续发力，今年内在储能热管理领域/低空领域/数据中心领域均持续发力。

盈利预测与投资评级：预计24/25/26 年收入分别是131.39/165.39/194.93 亿元，同比增速分别为+19.25%/+25.88%/+17.86%，实现归母净利润8.45/11.64/13.76 亿元，同比增速分别+38.10%/+37.67%/+18.26%，对应24/25/26 年PE 分别为18.9/13.7/11.6X，维持“买入”评级。