益生股份(002458)：鸡苗供应高位回落 苗价景气带动业绩高增

　　1H26 业绩符合我们预期

1H26 公司实现收入/归母净利润17/3.1 亿元，同比+28%/+4897%；2Q26 公司实现收入/归母净利润9.1/2 亿元，同比+31%/+957.5%，苗价景气延续带动公司业绩高增，符合我们预期。

    　　发展趋势

2Q26 商品代苗价季节性回升，父母代延续高盈利。我们估算，1H26 公司销售商品代/父母代鸡苗3.2 亿羽/740 万套，同比+1%/+85%，商品代鸡苗单羽价/单羽盈利2.8/0.3 元、父母代鸡苗单套价/单套盈利50/30 元，合计贡献利润3.1 亿元；2Q26 公司销售商品代/父母代鸡苗1.6 亿羽/390 万套，同比-1%/+95%，商品代鸡苗单羽价/单羽盈利2.9/0.5 元、父母代鸡苗单套价/单套盈利50/30 元，合计贡献利润2 亿元。公司2Q26 商品代苗价季节性回升，父母代鸡苗延续景气带动业绩环比增长。

鸡苗涨价带动毛利率增长、费率下降。1）毛利率：鸡苗涨价带动毛利率增长，公司1H26/2Q26 毛利率同比+15.9ppt/+18.7ppt 至28%/32%。2）费用率：费率规模维持、费率下降，公司1H26/2Q26期间费用率同比-2.6ppt/-2.9ppt 至8.6%/8.2%。3）投资收益与资产减值：1H26 投资收益、资产减值损失合计影响+0.1 亿元。

白鸡供应高位回落，苗价景气延续继续利好公司业绩。父母代方面，受1H26 引种暂停影响，父母代鸡苗报价高位稳定，26 年8月父母代报价66 元/套，相比2Q26 持平、同比+27%。商品代方面，据畜牧业协会，1H26 全国商品代鸡苗累计供应量45.7 亿只，同比减少6.1%，7 月截止17 日商品代鸡苗均价2.6 元/羽、鸡产品8.5 元/公斤，同比+86%、+1%，26 年白鸡供应自25 年高基数同比回落，我们认为行业价格与盈利回归常年，利好公司业绩改善。

盈利预测与估值

公司父母代与商品代苗价景气度持续，我们基本维持2026/2027年净利润预测7.4/7.7 亿元，当前股价对应17.9x/17.2xPE，维持跑赢行业评级和目标价12 元，较当前股价有29.7%上行空间。

    　　风险