张江高科(600895)：出租单价环比提升 营收略有下滑

　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入16.83亿元，同比下滑3.66%；归母净利润5.11亿元，同比下降33.09%。

营收略有下滑：公司2024年前三季度实现收入16.83亿元，同比下滑3.66%，归母净利润5.11亿元，同比下降33.09%。营业收入同比略有下滑，主要由于公司房地产业务销售收入略有下降。归母净利润同比下滑的原因在于：1）毛利率下降：2024年前三季度公司毛利率为58.55%，较去年同期下滑 7.39pct；2）税金及附加同比增加120.04%至1.91亿元；3）投资收益同比下降77.38%至0.71亿元，主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益4.12亿元，本期无此业务因此下降较多。费用管控上，2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.62%、3.61%、23.18%，分别较去年同期提升0.95pct、下降0.06pct、提升4.64pct。出租单价较上半年提升：根据经营公告，2024年前三季度，公司实现房地产销售收入9.05亿元，同比去年同期下降5.29%；2024年前三季度公司实现房地产租金收入7.6亿元，同比下降1.33%。截至2024年三季度末，公司出租房地产总面积150.7万方，与2024年上半年末持平。从出租单价看，2024年前三季度单位出租价格为1.87元/平米/天，较2024年H1的1.79元/平米/天提高4.47%；2024年三季度单季的租金收入为2.75亿元，对应的第三季度单位出租价格为2.03元/平米/天，较2024年上半年平均单价提高13.40%，较2023年第三季度单位出租价格2.22元/平米/天同比下滑8.73%。2024年前三季度公司新开工面积19.42万方、竣工面积63.56万方。设立全资子公司进展顺利：公司于2024年4月30日设立上海张江燧明创业投资合伙企业。截至2024年9月27日，张江燧明基金的认缴出资已完成第一期实缴出资，规模为4644.44万元。

投资建议：公司营收略有下滑，出租面积维持稳定，出租单价较今年上半年有所提升。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们维持公司2024-2026年归母净利润为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元的预测，对应EPS为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股，对应PE为 43.20X、42.86X、41.00X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险。