华锐精密(688059)：产能利用率低 Q3业绩大幅下滑

　　公司发布2024年三季报

2024 年前三季度，公司实现营收5.8 亿元，同比-0.5%，实现归母净利润0.8 亿元，同比-27.1%。单3 季度来看，公司实现营收1.7 亿元，同比-24.5%，环比-27.5%；实现归母净利润512 万元，同比-88.2%，环比-90.7%。

    　　需求不足，Q3 毛利率大幅下滑

2024 年前三季度，公司综合毛利率为38.9%，同比-4.5pp，期间费用率为22.1%，同比+0.4pp；净利率为13.2%，同比-4.8pp。单3 季度，公司综合毛利率为32.7%，同比-10.3pp，环比-13.7pp； 期间费用率为25.5%， 同比+6.6pp， 环比+7.2pp；Q3 公司净利率为2.9%， 同比-15.8pp， 环比-19.9pp。

    　　依然看好刀具在顺周期中的高弹性

我们复盘国内近40 年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期，全球需求见底在即。看国内市场，“924”一揽子金融政策及926 特别政治局会议标志着国内政策的全面转向，在增量政策的刺激下，内需有望边际反转。刀具板块的耗材属性决定了其在顺周期过程中的高弹性，我们依然看好公司在顺周期的股价弹性。

    　　投资建议

参考最新业绩报告， 我们下调公司24-26 年营业收入9.7/11.6/14.4 亿元的预测至7.8/9.1/10.9 亿元，下调24-26 年EPS 3.06/3.95/5.15 元的预测至1.64/2.35/2.97 元，对应2024年10 月30 日收盘价50.25 元估值分别为31/21/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。