万达电影(002739)：大盘表现承压 静待业绩修复

　　24Q3业绩

公司发布24Q3 业绩，2024 年前三季度实现营收98.47 亿元（yoy-13.23%）；实现归母净利润1.69 亿元（yoy-84.87%）；实现扣非净利润8250 万元（yoy-92.53%）。

    　　24Q3，公司实现营业收入36.28 亿元（yoy-18.98%），归母净利润5530 万元（yoy-92.01%）。

    　　电影大盘低迷，暑期档票房不及预期

据灯塔专业版统计，三季度全国累计票房108.66 亿元，去年同期为193.22 亿元，同比-43.8%，整体表现低迷。观影人数方面，三季度总出票2.65 亿张，去年同期为4.68 亿张，同比-43.4%。

截止至204 年9 月30 日，公司国内直营影院实现票房46.1 亿元（不含服务费），同比-25.9%；观影人次1.1 亿，同比-25.8%，累计市场份额14.7%。三季度末，公司在国内拥有已开业影院894 家和7,468 块银幕，其中包括直营影院707 家和6,149 块银幕，轻资产影院187 家和1,319 块银幕。

    　　内容产出稳定，优质内容持续推出

公司三季度上线《抓娃娃》、《白蛇：浮生》和参投影片《默杀》等一些列高质量影片。据灯塔专业版统计，《抓娃娃》累计票房33.27 亿元，超预期票房31.71 亿元，淘票票评分9.3。公司受益于此类优质内容，电影投资、制作与发行业务收入及利润同比实现增长。

内容储备丰富，筹备拍摄持续推进

公司储备项目优质，筹备拍摄进度持续推进。四季度预计上《那个不为人知的故事》、《误杀3》、《“骗骗”喜欢你》和《有朵云像你》四个电影。2025 年预计上映《唐探1900》、《蛮荒行记》、《寒战》系列、《千万别打开那扇门》、《转念花开》等热门影视内容。

    　　投资建议

暑期档票房不及预期，24 年票房大盘受影响下调，考虑公司内容储备丰富，电影剧本备案量稳定增长，预计公司24E-26E 实现营业收入134.3/164.3/183.0 亿，实现归母净利润4.4/11.6/14.6 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　票房恢复不及预期；IP 开发运营不及预期；线下需求消费不及预期；游戏业务发展不及预期。