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事件
公司2024 年前三季度营收为170.71 亿元,同比减少18.2%;归母净利润为2.54 亿元,同比增加127.86%。第三季度营收为62.34 亿元,同比下降15.64%;归母净利润为2.49 亿元,同比增长200.91%。
生猪业务发展良好,饲料业务同比小幅下降
公司生猪业务实现量价齐升。2024 年前三季度公司累计生猪销量279.14 万头(其中商品猪247.84 万头,仔猪31.30 万头),同比上升6.10%;销售收入49.13 亿元,同比上升17.89%。2024 年前三季度公司毛利率为9.09%,同比增加6.30pcts;净利率为1.25%,同比增加6.15pcts。饲料销量方面,2024 年前三季度饲料销量同比小幅下降,猪料约占销量的40%,禽料约占销量的55%,水产及其他饲料约占销量的5%。
资金稳健良好,未来扩张相对稳健
公司资信条件良好,融资渠道畅通, 2024 年度银行授信总额为140 亿元。截至2024 第三季度,公司货币资金余额为18.64 亿元,资产负债率65.10%,整体资产负债结构保持相对比较合理的水平。公司2024 年度资本开支需求较少,未来扩张方向偏向轻资产的“公司+农户”模式,随着生猪产能利用率的提升,公司生猪产能基本满足公司养殖业务规划。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026 年公司营收分别为310.18/347.90/391.49 亿元,同比增速分别为15.10%/12.16%/12.53%,归母净利润分别为7.30/7.84/16.69 亿元,同比增速分别为扭亏为盈/7.36%/112.89% 。2024-2026 年EPS 分别为0.51/0.55/1.16 元/股。公司生猪养殖业务持续向好,全产业链稳健发展,建议关注。
风险提示:公司出栏不及预期;生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险。QQ交流群586838595 |
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