亨通光电(600487)：Q3业绩持续高增 战投与股权激励夯实增长基础

公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入424.0亿元，同比增长20.8%，归母净利润23.15 亿元，同比增长28.3%，2024年第三季度单季，公司实现营收157.9 亿元，同比增长32.4%，归母净利润7.1 亿元，同比增长27.3%。

在手订单充沛，为持续增长打好基础。第三季度，公司积极把握市场机遇，带动公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了较快增长。截止报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约60 亿元；拥有PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3 亿美元。

海洋能源产业完成战略投资者引入。2023 年12 月，战略投资者国开制造业转型升级基金按照亨通高压175 亿元的投前估值，向亨通高压增资10亿元。2024 年，公司分别于3 月和6 月继续引入九家战略投资者，截至2024 年7 月22 日，本轮融资已全部完成交割；公司完成了十家战略投资者引入，海洋能源板块融资总额达25.9 亿元。公司继续作为亨通高压控股股东，仍然拥有对亨通高压的实际控制权。我们认为，随着战略投资者引入完毕，公司能够更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局，实现高质量发展和全球领先的海洋能源互联解决方案服务商的目标。

持续推动股权激励。报告期内，公司制定了2024 年限制性股票激励计划（草案）。本计划拟向激励对象授予不超过21,553,532 股A 股限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购的公司股票，本计划拟授予的激励对象为公司部分核心骨干人员， 系核心技术骨干及核心市场骨干。

2024~2026 年度业绩考核营收目标增长率分别为15%、25%、35%，触发增长率分别为12%、20%、28%；归母净利润目标增长率分别为20%、30%、40%，触发增长率分别为16%、24%、32%，10 月23 日，公司公告激励草案已经公司2024 年第三次临时股东大会审议通过。

投资建议：公司是国内光电缆龙头，海缆业务逐步恢复，同时公司布局智能电网与光通信业务，多点布局享受行业成长红利。我们预计24-26 年营收分别为541/609/658 亿元，归母净利润分别为28/34/40 亿元，对应PE分别为15/13/11 倍，维持“买入”评级。