双箭股份(002381)：Q3净利润环比下滑 天台项目稳步推进

　　事件:

2024 年10 月29 日，双箭股份发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入19.34 亿元，同比+4.32%；实现归母净利润1.40 亿元，同比-13.77%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比-14.54%。经营活动现金流净额为0.29 亿元，同比-86.57%；销售毛利率为18.48%，同比减少1.78pct；销售净利率为7.21%，同比减少1.57pct。

2024Q3，公司实现营业收入6.60 亿元，同比+0.83%，环比-9.63%；实现归母净利润0.30 亿元，同比-50.40%，环比-50.46%；实现扣非归母净利润0.27 亿元，同比-53.86%，环比-53.28%。经营活动现金流净额为-0.24亿元，同比-126.09%，环比-142.86%；销售毛利率为16.40%，同比减少6.56pct，环比减少2.57pct；销售净利率为4.51%，同比减少4.73pct，环比减少3.71pct。

    　　投资要点:

2024Q3 单季度利润环比减少，原材料价格上涨2024Q3 公司实现净利润2974 万元，环比减少3026 万元， 2024Q3 实现毛利润1.08 亿元，环比减少3032 万元，费用方面，2024Q3 销售费用为2454 万元，环比减少147 万元；管理费用为2277 万元，环比减少369 万元；研发费用为2085 万元，环比减少382 万元，财务费用为366万元，环比增加525 万元，主要系本期定期存款到期取得的利息收入较上年同期减少所致。2024Q3 的资产减值损失375 万元，环比增加332万元；信用减值损失为303 万元，环比减少128 万元。据Wind，中国天然橡胶Q3 均价为14811 元/吨，同比+21.47%，环比+5.77%，原材料上涨对利润造成影响。

    　　产能稳步推进，新项目投产将持续贡献增量

截至2024 年半年报，公司可转债项目“年产1500 万平方米高强力节能环保输送带项目”陆续投产，全资子公司浙江台升智能输送科技有限公司“年产6000 万平方米智能型输送带项目”一期3000 万平方米产能已经基本建设完成，将陆续投入生产，二期3000 万平方米预计2024 年底　　前完成设备安装。产能投放将进一步提升公司输送带产能，扩大公司规模，提高市场占有率。

智能化转型助力输送带行业市场规模持续扩大随着制造业、物流业和采矿业的持续发展，输送带行业市场规模不断扩大。特别是在智能制造、智慧物流等概念的推动下，输送带的市场需求呈现稳步增长态势。国家陆续出台相应的法律法规和政策支持鼓励工业企业进行智能化转型，加速引导矿山行业的智能化发展。2025 国家行动纲领明确指出，提高工业领域的智能化程度。随着工业互联网的不断发展和成熟，受益于政府对智能化政策的推动，以及企业为提升效率和降低成本对智能化技术的内在需求，工业散货物料输送下游的矿山、钢铁、港口、砂石骨料等行业也面临着智能化升级改造的需求，也为输送带行业提供了广阔的市场空间。

盈利预测和投资评级根据行业景气度，我们调整公司盈利预期，预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为26.8，41.9，51.5 亿元，归母净利润分别为1.81、3.01、4.62 亿元，对应PE 为15、9、6 倍，考虑公司长期成长性强，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动风险；海运费持续上涨；产品需求不及预期；下游客户回款不及时；项目建设进度不及预期。