赛科希德(688338)：收入利润短期承压 关注高性能仪器带动试剂放量

　　赛科希德发布2024 年三季度报告，2024 年Q1-Q3，公司实现营业收入2.3 亿元，同比+10.9%；归母净利润0.8 亿元，同比-4.7%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比-4.6%。

2024Q3 单季度，公司营业收入0.7 亿元，同比+7.5%，环比-18.9%；归母净利润0.2 亿元，同比-24.2%，环比-35.2%；扣非归母净利润0.2 亿元，同比-23.7%，环比-38.2%。

毛利率有所下滑，收入利润短期承压。赛科希德2024 年Q3 单季度毛利率58.9%，相较于去年同期降低4 个百分点，环比降低4 个百分点，毛利率下滑主要为产品收入结构变化所致。费用端公司2024 年Q3 单季度销售费用率12.0%，相较于去年同期下降2.3 个百分点，环比升高1 个百分点；管理费用率10.4%，与去年同期相比增加5 个百分点，环比增加2 个百分点；研发费用率7.6%，与去年同期相比降低0.3 个百分点，环比增加0.9 个百分点。毛利率下滑叠加费用率提高导致利润端同比环比承压。

高性能仪器投入市场，国产替代进行时。赛科希德不断完善凝血检测产品体系，全面推进SMART-8800 凝血流水线、SF-9200 全自动凝血分析仪等产品的技术完善、市场推广工作，积极开发优质客户，扩充渠道网络，拓展市场份额。前三季度内，针对国内三级医院凝血检测的需求，公司积极加快凝血流水线、Anti-Xa、LA 等新产品的研发进程，取得了狼疮抗凝物（LA）检测试剂盒、狼疮抗凝物（LA）质控品等新产品医疗器械注册证。高性能流水线与凝血分析仪的推出有助于增加单机单产，带动试剂放量。同时公司仪器设备及试剂与主要国外品牌相比性价比优势明显，在进口替代背景下具有较强竞争力。

维持“强烈推荐”投资评级。我们看好赛科希德在凝血国产替代大背景下的竞争力，同时公司流水线与高速机的装机将为未来高质量发展打下基础。根据公司经营节奏，我们预计赛科希德2024-2026 年归母净利润分别为1.2 亿元、1.6 亿元、2.1 亿元，同比+1%、+31%、+37%，对应PE 分别为23x、17x、13x，维持 “强烈推荐”投资评级。