风华高科(000636)2024年三季报点评：业绩符合预期 高端产品持续突破

公司发布公告， 2024Q1-Q3，公司实现营业收入35.72 亿元，同比+10.25%；实现归母净利润2.65 亿元，同比+138.17%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比+169.63%。3Q24，公司实现营业收入11.81 亿元，同比+1.47%；实现归母净利润0.58 亿元，同比+120.60%；实现非归母净利润0.56 亿元，同比+260.85%。

解决关键材料限制，突破多项高端产品技术。解决了多个关键材料难题，开发出高端MLCC 用高温高耐压瓷粉，大幅提升中高容系列 MLCC 的耐压和可靠性；自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产，有效降低原材料成本。同时，公司突破了多项高端产品关键技术，车规阻容感产品技术持续突破，大客户供应物料持续增加，其中车载同轴传输(PoC)电感技术取得突破；无人机应用技术持续拓宽，推出一体成型电感、01005 超微型电感、合金电阻、MLCC 等系列产品。

强化市场开拓，高端应用和区域拓展持续突破。公司重点应用板块销售额大幅增长，新兴市场板块持续突破。公司瞄准重点行业市场持续发力，2024 年上半年，汽车电子板块销售额同比增长 68%，通讯板块同比增长 35%，工控板块同比增长 18%；算力、储能、无人机等新兴市场板块销售额持续突破，产品持续导入新客户。公司境外市场拓展取得新成效，亚洲、欧美市场客户取得较大进展，品牌国际影响力持续提升。

控股股东增持，彰显对公司发展信心。公司控股股东广东省广晟控股集团有限公司计划自 2024 年5 月20 日起的 6 个月内，使用不低于人民币 5,000 万元、不超过人民币1 亿元的自有资金，且增持股份数量不超过公司总股本的 1%。截至 2024 年 9 月 30 日，广晟控股集团累计增持公司股份 458.4 万股，占公司总股本比例为0.40%。

盈利预测、估值与评级：考虑到消费电子景气度仍处于弱复苏阶段，下调公司2024-2025 年净利润分别为4.04/6.10 亿元（下调幅度分别为20.8%、13.6%），新增2026 年归母净利润预测为7.44 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为44X/29X/24X，考虑到公司高端产品进展顺利，市场空间逐步扩大，维持“买入”评级。