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本报告导读:
公司作为国内工程机械龙头,电动化、数智化进展顺利,具备全球竞争力,在国内市场认可度高,出海布局深远,具备避免贸易摩擦的实力,看好公司业绩成长。
投资要点:
投资建议:公 司作为国内工程机械行业龙头,受益于国内工程机械行业复苏,国际竞争力强,拥有避免贸易摩擦的实力,看好公司业绩成长。公司持续提质降本,有望提升盈利能力,略微上修2024-2026 年EPS 为0.72、0.94、1.21 元(原来0.71、0.92、1.13 元)。可比公司2024 年对应PE 均值为19 倍,考虑到公司的龙头地位,各方面表现优于同行,给与公司2024 年PE 30 倍,上调目标价为21.62元,维持增持评级。
业绩符合预期。2024 年前三季度公司实现营业收入583.6 亿元/+3.9%,Q3 单季度实现营收193.0 亿元/+18.9%,收入增速优于同行主要由于公司海外收入占比超过60%,海外收入维持快速增长;分品类看,公司挖机、混凝土维持快速增长,起重机同比略增。2024年前三季度实现归母净利润48.7 亿元/+19.7%;Q3 单季度实现归母净利润13.0 亿元/+96.5%,主要由于收入快速增长和费用管控明显。
提质降本效果显现。2024Q3 公司毛利率为28.9%/-1.1pct,可能受国内起重机等业务拖累。2024Q3 公司销售费用率为8.4%/-1.3pct,管理费用率为3.5%/-0.5pct,研发费用率为6.4%/-1.9pct,财务费用率为0.1%/-2.9pct,四大费用率均明显下降一方面因为收入同比增长,另一方面因为成本管控已现成效,四大费用同比增速均低于收入增速,其中研发费用、财务费用同比下降。
公司引领行业“三化”发展趋势,出海布局避免贸易摩擦。公司数智化、电动化、国际化战略取得积极成果,电动化产品品类丰富,电动挖掘机、电动泵车开始批量;国际市场快速增长,海外销售收入占公司营业收入比重超过60%;数智化方面,大力推动全球化制造布局,将国内智能制造技术推广到海外制造,制造平台变革提升制造资源共享与协同,实现从出口到出海的转变,可有效避免贸易摩擦。公司凭借自身技术与口碑迅速打开国外市场,带动业绩稳步增长,穿越周期。
风险提示:国内市场需求复苏不及预期,海外市场拓展不及预期。猜你喜欢
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