莱茵生物(002166)：24Q3业绩快速增长 合成生物稳步推进

　　24Q3 业绩实现快速增长，受益于原材料成本下行及公司提效举措显现，公司盈利能力持续提升。另外，公司在合成生物领域持续探索，目前已经初见成效，构筑长期竞争优势。

24Q3 公司收入实现快速增长，利润实现高速增长2024 年前三季度实现收入11.70 亿元，同比增长31.61%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长148.46%。

2024Q3 实现收入4.44 亿元，同比增长17.96%；实现归母净利润0.37 亿元，同比增长680.75%；实现扣非净利润0.39 亿元。

    　　公司天然甜味剂保持快速增长主要系市场和消费者对于天然甜味剂的认知和认可不断提升，同时公司的市场竞争力不断强化。

公司毛利率和净利率均实现提升

    　　24Q1-Q3 公司毛利率为28.16%，同比+5.18pct；24Q3 实现毛利率27.44%，同比+6.35pct。毛利率提升主要系罗汉果业务的毛利率实现大幅改善。

费用率保持相对稳定。24Q1-Q3 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62%/8.30%/4.05%/2.12%，同比-0.53/-2.67/+0.12/+0.45pct；24Q3 销售/管理/研发/财务费用率为3.24%/7.73%/2.91%/2.88%，同比 -0.18/-2.59/-0.37/+0.40pct。

经营质量持续提升，净利率提升。24Q1-Q3 公司净利率为9.06%，同比+3.09pct；24Q3 实现净利率8.55%，同比+5.99pct。

    　　聚焦合成生物技术创新，提升长期竞争力

在合成生物领域，公司已经成功获得8 项专利授权，其中RM 系列7 项。当前公司甜叶菊RM 系列部分产品已经具备商业化落地条件，该产品能够更好满足公司对于高倍甜味剂产品的健康需求。目前，公司新建的合成生物车间已经进入调试阶段，预计将在9 月正式投产使用，为公司合成生物领域的研发成果产业化落地奠定良好的产能基础，也为公司构筑长期竞争力。

    　　维持此前盈利预测，维持买入评级

我们维持此前盈利预测，预计2024-2026 年实现收入分别为17.56 亿元、20.80 亿元、24.70 亿元，同比增长17.6%、18.4%、18.8%；实现归母净利润分别为1.80、2.56、3.45 亿元，同比增长分别为117.8%、42.3%、34.8%。预计实现EPS分别为0.24、0.34、0.46 元，对应PE 分别为34.73、24.40、18.11 倍。

    　　风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、行业食安问题等。