浙数文化(600633)2024年三季报点评：业绩符合预期 主业稳健 投资收益亮眼 浙江大数据交易中心并表

　　事项：

    　　公司24Q3 实现收入7.6 亿元，YOY+26%，QOQ+3%；归母净利润3.3 亿元，YOY+451%，QOQ+582%；扣非归母净利润1.2 亿元，YOY+7%，QOQ-9.5%。

业绩符合预期。

    　　评论：

主业稳健，投资收益贡献较大利润。收入端看，游戏业务、IDC 业务稳健，数字营销、传播大脑等创新业务贡献收入增量。利润端看，投资收益贡献较大利润，剔除后扣非归母同比个位数增长，考虑到去年社交业务同期利润贡献较好，而今年该部分业务调整，公司其他业务整体利润增长较好。

    　　数字文化板块：公司坚持精品化战略，主业稳健增长，运营效率或有所提升。

24 年上半年，边锋网络继续坚持精品化运营，24 年上半年边锋掼蛋新增注册用户超1,300 万，继续保持日活领先地位，增速和发展潜力良好。我们认为，受益于小程序渠道红利，掼蛋游戏有望保持较快增长，运营效率或有所提升。

数字技术板块：富春云IDC 稳步推进，传播大脑&城市大脑未来可期。1）富春云IDC 聚焦节能与大模型结合，探索开发AI 智慧节能平台建设。截至24H1杭州富阳数据中心保持较高上电率，北京四季青数据中心持续加大销售力度，未来将根据市场情况及客户算力服务需求，联 合相关合作方共同打造算力中心。2）传播大脑深化建设全省融媒“一张网”，于2024 年2 月正式发布潮新闻智能体及智能创作平台“潮新闻·文思”，开发的传播大模型通过国家网信办生成式人工智能（大语言模型）上线备案。10 月22 日，传播大脑获浙江省产业基金1.4 亿元战略投资。国资背景加持下，预计在全国媒体融合进程中大有可为。3）城市大脑延续服务省委宣传部、省发改委等数改项目，新拓省外市场覆盖上海、西藏等，社会治理大模型生成式算法已通过国家网信办备案。

数据运营板块：数据要素政策持续落地，浙江大数据交易中心完成并表，看好相关业务加速发展。10 月21 日，浙江大数据交易中心成功完成股权重组，浙数文化占股达50.2%，实现并表。公司成为A 股稀缺的控股数据交易所的标的。公共数据政策出台及数据要素相关政策密集催化，有助于驱动数据交易放量增长&场外向场内交易转移，有望受益交易规模高速增长。此外，公司参股数字浙江17%，该公司为全国数据集团联盟成员，未来或有望参与浙江公共数据运营。

投资建议：我们看好公司业务稳健性与弹性。边锋网络经营稳定，有望保持稳健增长；公司积极布局多项数字经济业务，长期想象空间较大。考虑到宏观及公司业务进度，我们下调此前业绩预期，预计公司2024/25/26 年归母净利润分别为5.38/6.29/7.07 亿元（此前预期为7.44/8.03/8.51 亿元），当前股价对应25/26年PE 为22/19 倍，参考可比公司估值，给予公司25 年30xPE，目标市值188.83亿元，对应目标价14.92 元，维持“推荐”评级。

风险提示：游戏流水不及预期；政策监管风险；IDC 业务竞争激烈；传播大脑推进不及预期；数据交易中心推进不及预期。