广汇能源(600256)：马朗核准获批Q3产销量大幅提升 业绩即将迎来拐点

事件描述

公司披露2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营业收入263.91 亿元，同比下降46.76%；归属于上市公司股东的净利润20.03 亿元，同比下降58.72%；其中Q3 公司实现营业收入91.43 亿元，同比下降36.87%；归属于上市公司股东的净利润5.48 亿元，同比下降24.90%。

    　　事件评论

主要产品价格回落叠加煤化工检修，2024 单三季度业绩承压。2024 年第三季度，东北亚LNG 现货均价同比上涨3.50%；国内LNG 出厂均价4823.04 元/吨，同比涨幅19.49%，国内外LNG 市场价格虽呈现上升趋势，但进口LNG 购销价差收窄，从销量来看，第三季度天然气销售71.32 万吨，同比下降27.73%。2024 年第三季度在国际市场及国内非电需求表现均偏弱的情况下，国内煤价表现平淡，秦皇岛5500K 动力煤平仓价均价同比下降1.79%。煤化工板块受到年度大修工作影响，部分产品产量下降。受上述因素影响，2024 年单三季度业绩同比减少24.90%。

煤炭优质产能加速释放，单三季度煤炭产销量大幅提升。2024 年第三季度，公司煤炭优质产能加速释放，其中白石湖露天煤矿生产能力核增至3500 万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000 万吨/年。第三季度，公司实现原煤产量1,188.63万吨，同比增长168.67%；实现煤炭销量1,289.63 万吨，同比增长91.05%；前三季度，实现原煤产量2,165.30 万吨，同比增长32.80%；实现煤炭销量2,860.64 万吨，同比增长24.97%。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。

引入合作方，东部矿区开发进度有望大幅提前。2024 年10 月26 日，广汇能源与新疆顺安能源有限公司签署了《关于伊吾广汇能源开发有限公司之股权转让合同》，将公司所持100%股权全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的40%股权以现金方式转让给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款为20.49 亿元。伊吾能源开发公司所属核心资产为东部矿区勘探探矿权，东部矿区保有资源储量31.08 亿吨。目前，东部煤矿的建设仍处于前期准备阶段，基于区域煤炭行业发展新形势及良好的战略合作愿望，公司与顺安能源经友好协商一致，将强强联手充分发挥各自优势，为加速推进淖毛湖东部煤矿开发进度从人员配备、手续办理及运营管理等各方面实现紧密合作。

重视股东回报，每股派发现金股利0.7 元，对应最新股息率达到9.15%。公司承诺2022年至2024 年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且保底分红0.70 元/股(含税)。以2024 年11 月4 日收盘价8.02 元为基础，对应当前股息率为8.73%，安全边际较高。

预计2024-2026 年EPS 分别为0.54、0.93 和1.10 元，对应2024 年11 月4 日收盘价的PE 分别为14.91X、8.60X、和7.27X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。