杰克股份(603337)：双反销量超80万 爆品策略持续推进

　　事件： 公司发布三季报，前三季度营收约47.06 亿元，同比增加14.79%；归母净利润6.19 亿元，同比增加50.2%；基本每股收益1.31 元。

    　　点评：

    　　2024 年前三季度：

1） 毛利率/净利率分别为32.22%/13.35%，同比+3.67pct/+3.24pct；2） 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97%/5.55%/6.73%/-0.28%，同比+0.12/+0.32/+0.06/+1.13pct。

    　　24Q3：

1) 实现营收14.71 亿元，同比+4.4%，环比-8.38%；归母净利润2.03 亿，同比+42.97%，环比-11.39%；扣非归母净利润1.86 亿元，同比+45.98%，环比-14.86%。

    　　2) 毛利率/ 净利率分别为33.11%/14.19%， 同比+4.3/+4.1pct， 环比-0.48/+0.11pct。

3) 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.85%/5.96%/7.31%/-0.15%，同比+1.16/+0.87/+0.1/+0.89pct；环比+0.64/+0.55/+0.72/+0.69pct。

公司毛利率持续高位。上半年规模效应带来的成本下降、产品结构变动、国外汇率变动等因素影响下，国内外毛利率均呈上升趋势。Q3 单季度毛利率维持高位，环比略有下降，但是同比仍有较大提升，带来公司净利率同比增幅较大，归母净利润增速高于收入增速。

“双王”累计销量超80 万台，爆品策略取得成功。公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长。根据公司公众号，截止2024 年11 月5 日，公司“双王” 累计销量超80 万台。我们认为，公司通过“双王”销售全面提升公司产品力，引领高端品类发展方向。此外，根据公司公众号，经弗若斯特沙利文的权威认证，杰克连续14 年全球工业缝纫机销量第一。

分红+回购提升公司投资价值。8 月13 号，公司发布公告，拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币3.00 元，合计派发现金红利人民币1.39 亿元（含税），此次为公司上市以来首次中期分红。而2024 年上半年公司通过集中竞价交易方式回购股份金额达2.35 亿元，现金分红和回购金额合计3.74 亿元，占2024 年上半年归母净利润的89.85%。此外，公司于10 月29 号发布公告，拟以5000 万~1 亿自有资金回购股票并用于注销。分红加回购彰显公司管理层对业务发展的长远信心，表达出对股东回报的重视；并提升每股资产净值，维护合理市值水平。

维持公司“买入”评级。预计公司24-26 年归母净利润分别为7.9/10.3/11.2亿元，同比增47.1%/29.5%/9.3%，对应PE 分别为18/14/13X，维持公司“买入”评级！

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；产品推广不及预期；估值及盈利预测不及预期。