南京银行(601009)：股东增持显信心 战略合作再深化

2024 年11 月18 日，南京银行公告称法国巴黎银行（QFII）增持公司股份达1%，公司第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持有公司股份比例从17.04%增加至18.04%。南京银行年内先后获外资大股东、同区域国资增持，体现了投资者对南京银行未来发展潜力的认可。目前南京银行可转债正处于转股期，正股收盘价距强赎价空间5%（2024/11/08），转债强赎价附近市场博弈阻力加重，大股东增持再度稳定持仓信心。公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，维持买入评级。

    　　大股东再增持，彰显长期价值

股东年内多次增持，体现对南京银行投资价值与未来发展的信心。公告显示，法国巴黎银行（QFII）于2024 年3 月14 日至2024 年11 月7 日期间以自有资金通过上交所以集中竞价交易方式增持南京银行1.79 亿股，增持比例达1.00%。近年以来大股东法国巴黎银行已多次进行增持，彰显对南京银行长远发展的信心。2022 年5 月、2024 年2 月法国巴黎银行分别增持南京银行股份1.83 亿股、7987 万股，占比分别为2.33%、0.77%。此外，10 月江苏国资委旗下东部机场集团宣布以自有资金增持公司1.16 亿股，成为公司新进股东，持股比例达到1.09%。股东多次增持，稳定持仓信心。

    　　深化战略合作，打开发展空间

法国巴黎银行是南京银行第一大股东，也是重要战略合作伙伴，业务合作有望持续深化。自2005 年南京银行与法国巴黎银行签订战略合作协议以来，双方已展开合作近20 年，持续推进企业零售金融市场等条线境内外合作。

其中，消费金融领域是法国巴黎银行和南京银行合作的重点，基于双方优势互补，南银法巴消金子公司业务模式成熟，增长态势亮眼，截至9 月末消金子公司表内贷款余额达515 亿元，注册资本52.15 亿元，未来有望再度获得增资，消金子经验也将逐步迁移至母行，进一步打开业务发展空间。

    　　业绩逐季改善，股息成长兼具

我们维持此前预测，公司24E-26E 归母净利润为204/227/256 亿元，同比增速10.1%/11.6%/12.4%。25 年 BVPS 预测值 15.81 元，对应PB0.64 倍。

南京银行为扎根江苏的优质城商行，金融市场投资为传统强项，2023 年底新董事长就位后激发全行改革动能。9M24 营收、归母净利润增速为8.0%、9.0%，业绩增速逐季改善；23A 股息率5.27%（2024/11/08），是股息成长兼具的优质标的。可比公司25 年 Wind 一致预测 PB 均值0.59 倍，我们认为公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，应享受一定估值溢价，给予2025 年目标PB0.82 倍（前值0.80 倍），目标价12.96 元（前值12.79 元）。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。